Administración Financiera

Administración financiera II

Cinco postulados de las finanzas
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El dinero vale más hoy que mañana
No existe nada gratuito
El mercado determina en precio de las cosas
El ser humanoes adverso al riesgo salvo por el
beneficio
• La diversificación reduce el riesgo

Tema 1: Costo y estructura de capital

Costo de deuda
• Tasa de interés o rendimiento aplicado a los
bonoso a cualquier instrumento de deuda
emitido por una empresa.
• La deuda puede ser de corto plazo o de largo
plazo.
• La notación de este costo es Rd

Costo de capital
• El rendimiento esperadopor los accionistas al
invertir en una empresa:
– De menor a mayor riesgo.
• Acciones preferidas
– Tasa de rendimiento fijo y posibles redenciones (Rp)

• Acciones ordinarias
– Tasa derendimiento variable, en función al comportamiento
de la empresa (Rcp)

Emisiones accionarias
• Cuando una empresa emite nuevas acciones, los compradores
exigirán un rendimiento en función a susexpectativas del
comportamiento futuro de las empresas.
• Mientras más alto sea el riesgo percibido, mayor será el
rendimiento esperado.
• El costo luego, es el rendimiento esperado, es decir, la tasade
descuento de los futuros dividendos.
• Es la tasa marginal de rendimiento de cualquier nueva
inversión en la empresa (Rcp) (También se conoce como el
costo marginal de capital)

Tasa libre deriesgo
• Es la tasa esperada de rendimiento para las
inversiones libres de riesgo (Las efectuadas
por la reserva federal en el caso de los Estados
Unidos o por el BCV en Venezuela)
• Se denominaRf

Costo de Capital de la Empresa
WACC = ((E x Rcp) + ((D x Rd) x (1-t) + (Wp x Rp))/V
Donde:
D
= Valor de la deuda
E
= Valor de capital propio
Rcp = Rentabilidad del capital propio(accionistas)
Rd = Rentabilidad de la deuda (acreedores)
t
= Tasa de impuesto marginal
Wp = Capital de acciones preferentes
Rp = Rentabilidad de acciones preferentes
V
= Valor de la empresa...