Aerolinia airberlin

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F-811 2-207-020

Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dña. Alejandro Vega, 16/05/2008

La oferta pública inicial (IPO) de Air Berlin
Introducción
Durante los primeros días de mayo de 2006, Joachim Hunold, cofundador y director general de Air Berlin, enfrentaba dos decisiones importantes. ¿Debería atrasar la salida a bolsa de Air Berlin? y, por otro lado, ¿deberíade bajar el rango de precios de las acciones en la oferta pública inicial? Originalmente, se programó que las acciones salieran a la venta el 5 de mayo de 2006, con un ingreso neto de aproximadamente 290 millones de euros. La oferta de Air Berlin estaba recibiendo comentarios mixtos de parte de la comunidad inversionista. Uno de los retractores más prominentes de esta IPO, Jurgen Pieper, de laBankhaus Metzel Frankfurt, declaró: «En mi opinión, las acciones se están cotizando a precios que definitivamente son demasiado altos. Estoy aconsejando a mis clientes no comprar estas acciones debido a su alto precio y a que el riesgo involucrado también es muy alto»1. Además, los accionistas de la Asociación Alemana para la Protección de la Propiedad de Acciones, se preguntaban qué destinotendrían todos los ingresos procedentes de esta emisión. Uno de los abogados declaraba: «Debido a la falta de transparencia y a los riesgos involucrados, les estamos señalando a nuestros inversionistas que deben ser muy cuidadosos»2.

1 William Boston, “Air Berlin´s…... The German low-cost carrier”, BusinessWeek Online, 5 de mayo de 2006. 2 Ibídem.

Caso preparado por el Asistente de InvestigaciónJordan Mitchell, bajo la supervisión del Profesor Ahmad Rahnema, como base de discusión en clase y no como ilustración de la gestión, adecuada o inadecuada, de una situación determinada. Octubre de 2007. Copyright © 2007, IESE. Para pedir otras copias de este documento, o un documento original para reproducirlo, diríjase a IESE PUBLISHING a través de www.iesep.com, o bien llame al +34 932 534 200,envíe un fax al +34 932 534 343, escriba a IESEP C/ Juan de Alós, 43 - 08034 Barcelona, España, o a iesep@iesep.com. No está permitida la reproducción total o parcial de este documento, ni su tratamiento informático, ni la transmisión de ninguna forma o por cualquier medio, ya sea electrónico, mecánico, por fotocopia, por registro o por otros medios. Última edición: 11/12/07
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Laoferta pública inicial (IPO) de Air Berlin

Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dña. Alejandro Vega, 16/05/2008

Air Berlin, junto con las agencias que actúan como coordinadores de emisión («bookrunners») en esta negociación –Commerzbank y Morgan Stanley–, intentaron acallar los temores al establecer que el flujo que entraría por esta acción sería utilizado parafinanciar la expansión del negocio, incluyendo en ello la compra de 55 aviones nuevos, y por otro lado, parte de este ingreso se utilizaría para liquidar deudas. Air Berlin y sus asesores pronosticaron un beneficio neto de 51 millones de euros para 2006, destacando que se alcanzarían ahorros significativos a través de la reducción de costes del servicio de alimentos a bordo, de la gestión en aeropuertosy comisiones pagadas a distintas agencias. En la medida en que se acercaba el 5 de mayo de 2006, fecha de lanzamiento, Hunold se preguntaba cuál sería el camino más adecuado a seguir, considerando la creciente animadversión del debut de Air Berlin en la bolsa de valores de Frankfurt (Frankfurt Stock Exchange).

La industria aeronáutica europea y la proliferación de las aerolíneas de bajo costeLa industria aérea europea estaba valuada en 83.700 millones de euros al cierre del año 2005. Los viajes por vía aérea habían aumentado a una tasa anual de crecimiento compuesto (TACC) del 2,8% entre los años 2000 y 2005. El aumento en número de pasajeros creció a una TACC de 4,2% durante el mismo período. En 2005, el número total de pasajeros sobrepasó la cifra de los miles de millones,...
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