Analisis ccu

Compañía de Cervecerías Unidas S.A.

ANALISIS RAZONADO

A. RESUMEN DEL PERIODO Por primera vez CCU presenta sus Estados Financieros Consolidados bajo norma IFRS y en adelante miraremos y analizaremos a la Compañía desde esta perspectiva. Estamos satisfechos con el desempeño de CCU a pesar de la reducción en el consumo y del peso más débil en promedio que hace un año atrás, siendo ambasvariables de importancia para nuestro negocio. Más aún si se considera el adverso escenario económico, tanto nacional como internacional, en el que hemos desarrollado nuestras actividades durante los primeros nueve meses del año 2009. Al comparar las cifras acumuladas con las del mismo período del año anterior, tenemos que tener en cuenta que (a) el PIB en el trimestre Julio – Septiembre de 2009 tuvouna variación negativa de 1,6%, en el segundo trimestre cayó un 4,7% y en el primer trimestre retrocedió un 2.4% (b) Por su parte, el tipo de cambio promedio diario para los 9 meses fue de $573 por US$ en comparación a los $483 por US$ del mismo período en 2008. La apreciación del peso chileno respecto de la moneda norteamericana desfavorece a CCU por cuanto encarece las materias primas indexadas aldólar independientemente de su costo en dicha moneda y (c) finalmente, las cifras de desempleo publicadas para el trimestre Julio – Septiembre señalan que, aunque menos negativas respecto del trimestre anterior, el desempleo en el país es de 10,2%, esto es 2,4 puntos porcentuales más alto que en el mismo período del año anterior En este escenario con indicadores económicos mejorando pero aúndesfavorables fuimos capaces de aumentar los volúmenes de ventas en 3,7%, principalmente en los segmentos en los cuales hicimos importantes inversiones durante 2008: Inversora Cervecera S.A. (ICSA) en el segmento de cervezas en Argentina y la fusión con Viña Tarapacá (VT) en el segmento vinos. Del mismo modo, CCU fue capaz de incrementar el EBITDA en 13,5% en términos nominales, respecto del EBITDAdel mismo período en 2008. Este logro es particularmente importante puesto que la Compañía se vió afectada con el alza de los costos de las materias primas y por tanto, los costos son mayores en comparación con los costos del mismo período en 2008. El menor tipo de cambio del peso respecto del US$ que estamos observando permitirá observar una reducción de los costos . La utilidad del ejercicioatribuible a los tenedores de acciones aumentó en 51,6% lo que se explica fundamentalmente por a) la utilidad extraordinaria de $19.920 millones generada en la venta del 29,9% de las acciones de Aguas CCU Nestlé SA a Nestlé Waters Chile S.A. y b) el efecto de la mayor utilidad por unidades de reajuste, producto de la inflación negativa del periodo, la cual genero una utilidad de $5.462 millones($17.411 millones mayor que el mismo periodo del año anterior). B. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 1. LIQUIDEZ La Razón de Liquidez al 30 de Septiembre de 2009 muestra una leve disminución en relación a septiembre de 2008 y un aumento respecto de diciembre del mismo año, al pasar a 1,63 desde 1,64 y 1,23 veces respectivamente. La disminución respecto de septiembre de 2008 se explica por un aumento enlos Pasivos Corrientes en mayor proporción que el aumento de los Activos Corrientes. El aumento de los Pasivos Corrientes se debe principalmente al traspaso al corto plazo de una deuda financiera de largo plazo tomada en el año 2004 y que tiene vencimiento en noviembre de 2009, además de un incremento en la cuenta de pasivos de cobertura y de otros pasivos, esto se ve compensado en parte por unincremento en el Activo Corriente, en especial la cuenta efectivo y equivalente al efectivo debido a la caja generada por la venta de acciones de Aguas CCU – Nestlé Chile S.A. y a la colocación de bonos realizada en Abril. Respecto de diciembre del año anterior el aumento se explica, principalmente, por un incremento de los Activos Corrientes y una disminución de los Pasivos Corrientes, lo que se...