Analisis de la Industria de Coco

CNMV Condiciones de admisión a cotización y permanencia en los mercados regulados de acciones

Condiciones de admisión a
cotización y permanencia
en los mercados regulados
de acciones
Elías López Blanco

Condiciones de admisión a cotización y permanencia en los
mercados regulados de acciones
Elías López Blanco

Monografía nº 30
Junio 2008

Elías López Blanco es subdirector de laDirección de Estudios y Estadísticas de la Comisión Nacional del
Mercado de Valores. Los errores son responsabilidad exclusiva del autor. Las opiniones expresadas en este
documento reflejan exclusivamente la opinión del autor y no deben ser atribuidas a la Comisión Nacional del
Mercado de Valores.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores al publicar esta serie, pretende facilitar ladifusión de estudios
que contribuyen al mejor conocimiento de los mercados de valores y su regulación.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores difunde la mayoría de sus publicaciones a través de la red
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Resumen

En este trabajo se describe la regulación comunitaria en materia de admisión a cotización bursátil y permanencia en la misma de las acciones, y se compara el enfoque
seguido por los principales países europeos, entre ellos España, en su trasposición
a la legislación nacional. Se describe también la distribución de competencias enmateria de suspensión de cotización y exclusión entre reguladores y mercados. El
trabajo recoge, asimismo, una descripción de requisitos y competencias en Estados
Unidos. La comparación en Europa muestra que, salvo en el Reino Unido, la regulación pública de España y el resto de los países analizados se limita a reflejar, con
pocas condiciones suplementarias, los requisitos mínimos contempladosen las directivas relevantes, lo que concede un elevado grado de autonomía a los mercados.
Este enfoque no es muy distinto al de Estados Unidos, donde las restricciones más
relevantes para el emisor y los valores en el proceso de admisión están directamente
fijadas por los mercados. En el caso español, se señala la conveniencia de contar con
criterios más estrictos que los contempladosactualmente por la regulación pública
respecto al historial previo de la compañía, la distribución de las acciones entre el
público y la frecuencia de negociación, por lo menos en el mercado continuo. Sin
embargo, se estima preferible que sean las propias bolsas quienes introduzcan estos
requisitos a través de sus propias normas, adaptándolos de acuerdo con su oferta de
servicios.

Condiciones deadmisión a cotización y permanencia en los mercados regulados de acciones



Índice

Resumen

5

1.

Introducción

9

2.

Regulación comunitaria

11

3.

Regulación española

17

4.

Otros países de la Unión Europea

23

5.

Estados Unidos

29

6.

Revisión de la literatura económica

31

7.

Regulación pública vs. normas propias delmercado

37

8.

Conclusiones

39

Bibliografía

41

1. Introducción

La regulación de la admisión de valores a cotización tiene por objeto reducir la asimetría informativa y garantizar, dentro de lo posible, un sistema ordenado y eficiente de negociación. El primer objetivo se alcanza mediante la obligatoria difusión
de información con carácter previo y posterior a laadmisión. Al segundo objetivo
contribuyen tanto la difusión de información como la exigencia de determinados
requisitos de idoneidad de emisor y valores, generalmente cuantitativos, con carácter previo a la admisión y, posteriormente, sobre una base continua. Todos estos requisitos ayudan al inversor a formarse un juicio razonado sobre el comportamiento
futuro de la empresa y la liquidez de sus...