Análisis Fundamental

ANÁLISIS DEL MERCADO DE VALORES (3º GADE)
PARTE II: TEORÍAS Y TÉCNICAS DE EVALUACIÓN DE INVERSIONES.

TEMA 6: ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE TÍTULOS
DE RENTA VARIABLE

ÍNDICE DE CONTENIDOS

6.1.- Análisis Macroeconómico: Top-Down.
6.2.- Valoración de acciones: Bottom-up.

Análisis del Mercado de Valores (3º GADE). Universidad de Cantabria. Opencourseware 2010

2

METODOLOGÍA DOCENTE Método expositivo
Cuestiones teóricas de consolidación de conocimientos
 Práctica de laboratorio: Análisis fundamental de las empresas de la bolsa
española

Análisis del Mercado de Valores (3º GADE). Universidad de Cantabria. Opencourseware 2010

3

ANÁLISIS FUNDAMENTAL
El análisis fundamental considera que el mercado no es eficiente (o sólo tiene una eficiencia débil) y
por tantoel precio de las acciones no es representativo de su valor verdadero.
El análisis fundamental busca estimar el valor de cada acción realizando una serie de cálculos para
determinar si la acción está sobrevalorada o infravalorada.
No existe una matemática de la valoración de empresas ya que fundamentalmente la valoración
depende de la estimación de datos futuros.
El análisis fundamentalutiliza información procedente de varias fuentes:
Gran cantidad de información referente a la “estructura” de la empresa: a sus datos
fundamentales (cuentas anuales, información de la empresa, etc.)
Información macroeconómica.
Información sectorial.
Información que aparece en los diarios financieros (sobre esa base se deben formar
expectativas sobre el futuro de la empresa analizada).Rumores (aunque hay que filtrarlos en función de la fiabilidad de la fuente).

Análisis del Mercado de Valores (3º GADE). Universidad de Cantabria. Opencourseware 2010

4

ANÁLISIS MACROECONÓMICO: TOP-DOWN
El análisis Top-Down se basa en la idea de que lo que mueve a la Bolsa a largo plazo son las
principales variables macroeconómicas, puesto que la Bolsa debe reflejar el comportamiento de laeconomía.
 El análisis comienza por el país, luego el sector y por último la empresa.
Variables macroeconómicas que afectan a la evolución de la Bolsa:
Tipos de interés
 Inflación
 Tipo de cambio
 Déficit público
Crecimiento económico
Sectores más adecuados
Elección de títulos

Análisis del Mercado de Valores (3º GADE). Universidad de Cantabria. Opencourseware 2010

5ANÁLISIS MACROECONÓMICO: TOP-DOWN
TIPOS DE INTERÉS
La Bolsa se mueve en sentido contrario a los tipos de interés:
Tipos de interés bajos (sube la cotización de las acciones):
Los inversores acuden a la bolsa buscando mayor rentabilidad.
Incremento de los beneficios empresariales:
 Menos costes financieros
 Mayor consumo
El valor de las acciones se calcula como el valor actual de todoslos flujos de caja generados por la
posesión de la acción. La tasa de actualización será menor y el valor de las acciones mayor.
Tipos de interés altos (baja la cotización de las acciones):
Los inversores abandonan la bolsa atraídos por la rentabilidad de la renta fija.
Reducción de los beneficios empresariales:
 Mayores costes financieros
 Menor consumo
La tasa de actualización serámayor y el valor de las acciones menor.
Análisis del Mercado de Valores (3º GADE). Universidad de Cantabria. Opencourseware 2010

6

ANÁLISIS MACROECONÓMICO: TOP-DOWN
TIPOS DE INTERÉS
Coeficiente de correlación: -0.804
2000

14

1800

12

1600

10

1400
1200

8

1000
6

800
600

4

400

2

200

0

0

IGBM

Obligaciones 10 años (%)

Análisis delMercado de Valores (3º GADE). Universidad de Cantabria. Opencourseware 2010

7

ANÁLISIS MACROECONÓMICO: TOP-DOWN
TIPOS DE INTERÉS
INFLACIÓN
Inflación es el crecimiento continuo y generalizado de los precios de los bienes y servicios y factores
productivos de una economía a lo largo del tiempo:
Principales causas de la inflación:
Aumento de la demanda por encima de la oferta de...