Apalancamiento Operativo

Apalancamiento operativo: Ya se analizó cómo calcular e interpretar distintas mediciones del punto de equilibrio para
un proyecto propuesto. Lo que no se ha explicado de manera clara es qué determina dichos puntos y cómo podrían
cambiarse, por lo que ahora se retoma este tema.
Apalancamiento operativo: Grado en que una empresa o proyecto depende de los costos fijos.
La idea básica
Elapalancamiento operativo es el grado en que un proyecto o empresa depende de los costos fi jos de producción.
Una empresa con apalancamiento operativo bajo tendrá costos fi jos bajos en comparación con otra con un
apalancamiento operativo alto. En términos generales, los proyectos con una inversión más o menos fuerte en planta
y equipo tienen un nivel de apalancamiento operativo un tanto alto. Se dice quedichos proyectos son intensivos en
capital. Cuando se piensa en una nueva inversión de riesgo, por lo general habrá maneras alternas de fabricar y
entregar el producto. Por ejemplo, Wettway Corporation es capaz de comprar el equipo necesario y construir en sus
instalaciones todos los componentes para sus veleros. De manera alterna, parte del trabajo se podría subcontratar a
otras empresas. La primeraopción implica una mayor inversión en planta y equipo, mayores costos fijos y
depreciación y, por lo tanto, un grado de apalancamiento operativo más alto.
Implicaciones del apalancamiento operativo
No importa cómo se mida, el apalancamiento operativo tiene implicaciones importantes en la evaluación del proyecto.
Los costos fijos actúan como una palanca en el sentido de que un pequeño cambioporcentual en los ingresos
operativos se traduce en un cambio porcentual alto en el flujo de efectivo operativo y el VPN, lo cual explica el nombre
de “apalancamiento” operativo. Cuanto más alto el grado de apalancamiento operativo, tanto mayor el peligro
potencial proveniente de un riesgo del pronóstico. El motivo es que los errores algo menores en el pronóstico de
volumen de ventas aumentan demagnitud, o “se elevan”, para convertirse en errores más grandes en las
proyecciones del flujo de efectivo.
Desde el punto de vista de los administradores, una forma de manejar proyectos un tanto inciertos es mantener el
grado de apalancamiento operativo lo más bajo posible. Lo anterior suele tener el efecto de mantener el punto de
equilibrio (como quiera que se mida) en su nivel mínimo. En seguida seilustrará este punto, pero primero es necesario
analizar la forma de medir el apalancamiento operativo.
Grado de apalancamiento operativo (GAO): Cambio porcentual en el flujo de efectivo operativo en relación con el
cambio porcentual dado en la cantidad vendida.
Medición del apalancamiento operativo
Una forma de medir el apalancamiento operativo es formular la pregunta: si la cantidad vendida seincrementa 5%,
¿cuál será el cambio porcentual en el flujo de efectivo operativo? Es decir, el grado de apalancamiento operativo
(GAO) se define de tal forma que:
Cambio porcentual en el FEO = GAO × cambio porcentual en Q
Con base en la relación entre FEO y Q, el GAO se formula como:1
GAO = 1 + CF/FEO [11.4]
La razón CF/FEO tan sólo mide los costos fijos como un porcentaje del flujo de efectivooperativo total. Adviértase que
si los costos fijos son de cero, el GAO sería de 1, lo cual implica que los cambios porcentuales en la cantidad vendida
serían de igual magnitud en el flujo de efectivo operativo. En otras palabras, no existiría un efecto de magnificación o
apalancamiento.
A fin de ilustrar esta medición del apalancamiento operativo, regrésese al proyecto de veleros de Wettway. Loscostos
fijos eran de 500 dólares y (P − v) era de 20 dólares; de esta manera, el FEO era: FEO = −$500 + 20 × Q
Supóngase que ahora Q es de 50 veleros. En este nivel de producción el FEO es −500 dólares +
1 000 = 500 dólares.
Si Q aumenta en una unidad a 51, entonces el cambio porcentual en Q es (51 − 50)/50 = .02, o
2%. El FEO aumenta a 520 dólares (en miles), un cambio de P − v = 20 dólares...