Aritmética Rentabilidad

Nº 0603

DOCUMENTOS PLANNING
Publicación periódica coleccionable
Publicació perió

LA ARITMÉTICA DE LA RENTABILIDAD
Por Carlos Alberto Mejía C.
Consultor /Gerente
Dentro de los estudios definanzas empresariales se enseñan las conocidas fórmulas Dupont,
según las cuales, la rentabilidad de una empresa esta dada por tres elementos dinámicos, así:
Rentabilidad del patrimonio =

(Margende Utilidad) X (Rotación de Activo) X (Palanca
Financiera).

Cuya expresión matemática es así:
Utilidad neta / patrimonio =

(Utilidad Neta / Ventas) X (Ventas / Activos) X (Activos /Patrimonio).(A)

Visto de esta manera, la rentabilidad para una empresa, por lo tanto, es una componente de
tres elementos que se multiplican mutuamente para producir un resultado, así:
El margen deutilidad significa cuánto nos queda como ganancia de cada peso de ventas, es
una resultante de la estructura de costos e ingresos de la empresa, como se examinará un
poco más adelante.
La rotación delactivo significa la capacidad de usar nuestros activos para generar más
ventas; mientras más alta es la rotación, más alto es el nivel de uso de los activos para
producir más ventas y con ellas, másganancias.
Por su parte, la razón Activo / Patrimonio, conocida como Palanca Financiera, indica el
nivel de multiplicación del patrimonio en activos; mientras más alta es la palanca, más
endeudadosestamos y por cada peso de patrimonio hemos tomado más recursos de terceros
para poder tener los activos que administramos.
Los tres elementos son dinámicos y se complementan ya que su efecto esmultiplicativo: una
baja rotación, puede ser compensada con una mayor palanca financiera o un mayor margen,
por ejemplo. En la práctica dos compañías de sectores diferentes pueden tener distintoscomponentes de la expresión de rentabilidad, y aún tener la misma rentabilidad.
En la expresión anterior se denominan frecuentemente sus componentes como palancas por
su efecto multiplicativo, así:...