Arquitecto
Páginas: 12 (2789 palabras)
Publicado: 23 de septiembre de 2013
Conferencia Temática
Diplomado en Asociaciones Público-Privadas
para el Desarrollo de Infraestructura y
Servicios
www.muniapp.org
CKD´S: MECANISMO ADICIONAL DE
FINANCIAMIENTO DE
INFRAESTRUCTURA EN MÉXICO
Javier Villa Zárate
México, D. F.
Junio 13 de 2012
CONTENIDO
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
Contexto.
Creación de los CKD´sCaracterísticas de los CKD´s
Tipos de CKD´s
Nivel de Riesgo de los CKD´s
Fideicomiso
Estructura del CKD
Estructura de un Project Finance
Problema de Agencia
CKD´s colocados
PPS instrumentados y en autorización
Participación de AFORES en los CKD´s
Inversión de AFORES en estructurados por sector
Régimen de Inversión de las SIEFORES
1. CONTEXTO
•
En 2007, el gobierno federal publica el ProgramaNacional de Infraestructura 2007-2012, para
superar los rezagos de infraestructura y aumentar la competitividad de la economía.
•
En marzo de 2008, la circular 15-20 de la CONSAR permite a las SIEFORES invertir en instrumentos
estructurados para financiar empresas y proyectos específicos en México, dentro de los cuales se
incluye a los Certificados de Capital de Desarrollo (CKD´s)diseñados para inversionistas
institucionales.
•
El 10 de agosto de 2009, entró en vigor la modificación al Reglamento Interior de la BMV, para listar
los CKD´s, con la finalidad de fomentar el crecimiento del mercado de valores, a través del ingreso de
nuevas emisoras y crear nuevas opciones de financiamiento para invertir en sociedades de nueva
creación o en proyectos de sociedades privadas.•
Desde 2003 se aprobó el marco normativo para la implementación de PPS. En 2009 el ejecutivo
federal envía la iniciativa de Ley de Asociaciones Público-Privadas (APP) al Congreso para su
aprobación y se aprueba en diciembre de 2011. Esto da mayor seguridad y certeza jurídica a los
actores privados que participan en proyectos de infraestructura complejos.
2. CREACIÓN DE LOS CKD´S
La BMV desarrolló los Certificados de Capital de Desarrollo (CKD) que buscan financiar
proyectos de infraestructura .
El 10 de agosto de 2009, entró en vigor la reforma al Reglamento Interior de la BNV, la cual
permite listar los CKD, para fomentar: (i) el crecimiento del mercado de valores, a través del
ingreso de nuevas emisoras; y (ii) la creación de nuevas opciones de financiamientopara
invertir en sociedades de nueva creación o en proyectos de sociedades privadas.
La aprobación de los CKD´s implica:
Nueva sección de Listado en la BMV (Capitales)
Nueva clase de activo financiero
Inversión a empresas y sectores en crecimiento
En algunos casos, será la “antesala” para Ofertas Públicas
Iniciales
Marco regulatorio sólido, desarrollado por laCNBV
Criterios de admisión para transacciones de alta calidad
Segmento de proyectos y capital de riesgo
Instrumentos para Inversionistas Institucionales y
Calificados
3. CARACTERÍSTICAS DE LOS CKD´S
El CKD es un Certificado de Capital de Desarrollo emitido por un fideicomiso y cotiza en la BMV.
El CKD representa una parte del capital y los activos de una empresa –un hospitalo una carretera en
concesión.
Un CKD tiene un plazo de liquidación (10, 20, 30 años) o lo que se establezca en el prospecto de
colocación. Las acciones tienen una vigencia indefinida.
Una vez que se cumple el plazo, la administradora del fideicomiso emisor debe liquidar sus activos y
repartir el producto entre los inversionistas (tenedores de CKD´s)
En un CKD elinversionista es un socio capitalista, pero formalmente aparece como fideicomisario y
participante en los Comités de Gestión y Auditoría del fideicomiso emisor.
Un CKD no paga tasas de interés, solo reparte utilidades cuando la empresa promovida tiene ganancias.
El emisor de un CKD no tiene un historial comercial y resulta difícil de evaluar el riesgo que representa.
4. TIPOS DE...
Diplomado en Asociaciones Público-Privadas
para el Desarrollo de Infraestructura y
Servicios
www.muniapp.org
CKD´S: MECANISMO ADICIONAL DE
FINANCIAMIENTO DE
INFRAESTRUCTURA EN MÉXICO
Javier Villa Zárate
México, D. F.
Junio 13 de 2012
CONTENIDO
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
Contexto.
Creación de los CKD´sCaracterísticas de los CKD´s
Tipos de CKD´s
Nivel de Riesgo de los CKD´s
Fideicomiso
Estructura del CKD
Estructura de un Project Finance
Problema de Agencia
CKD´s colocados
PPS instrumentados y en autorización
Participación de AFORES en los CKD´s
Inversión de AFORES en estructurados por sector
Régimen de Inversión de las SIEFORES
1. CONTEXTO
•
En 2007, el gobierno federal publica el ProgramaNacional de Infraestructura 2007-2012, para
superar los rezagos de infraestructura y aumentar la competitividad de la economía.
•
En marzo de 2008, la circular 15-20 de la CONSAR permite a las SIEFORES invertir en instrumentos
estructurados para financiar empresas y proyectos específicos en México, dentro de los cuales se
incluye a los Certificados de Capital de Desarrollo (CKD´s)diseñados para inversionistas
institucionales.
•
El 10 de agosto de 2009, entró en vigor la modificación al Reglamento Interior de la BMV, para listar
los CKD´s, con la finalidad de fomentar el crecimiento del mercado de valores, a través del ingreso de
nuevas emisoras y crear nuevas opciones de financiamiento para invertir en sociedades de nueva
creación o en proyectos de sociedades privadas.•
Desde 2003 se aprobó el marco normativo para la implementación de PPS. En 2009 el ejecutivo
federal envía la iniciativa de Ley de Asociaciones Público-Privadas (APP) al Congreso para su
aprobación y se aprueba en diciembre de 2011. Esto da mayor seguridad y certeza jurídica a los
actores privados que participan en proyectos de infraestructura complejos.
2. CREACIÓN DE LOS CKD´S
La BMV desarrolló los Certificados de Capital de Desarrollo (CKD) que buscan financiar
proyectos de infraestructura .
El 10 de agosto de 2009, entró en vigor la reforma al Reglamento Interior de la BNV, la cual
permite listar los CKD, para fomentar: (i) el crecimiento del mercado de valores, a través del
ingreso de nuevas emisoras; y (ii) la creación de nuevas opciones de financiamientopara
invertir en sociedades de nueva creación o en proyectos de sociedades privadas.
La aprobación de los CKD´s implica:
Nueva sección de Listado en la BMV (Capitales)
Nueva clase de activo financiero
Inversión a empresas y sectores en crecimiento
En algunos casos, será la “antesala” para Ofertas Públicas
Iniciales
Marco regulatorio sólido, desarrollado por laCNBV
Criterios de admisión para transacciones de alta calidad
Segmento de proyectos y capital de riesgo
Instrumentos para Inversionistas Institucionales y
Calificados
3. CARACTERÍSTICAS DE LOS CKD´S
El CKD es un Certificado de Capital de Desarrollo emitido por un fideicomiso y cotiza en la BMV.
El CKD representa una parte del capital y los activos de una empresa –un hospitalo una carretera en
concesión.
Un CKD tiene un plazo de liquidación (10, 20, 30 años) o lo que se establezca en el prospecto de
colocación. Las acciones tienen una vigencia indefinida.
Una vez que se cumple el plazo, la administradora del fideicomiso emisor debe liquidar sus activos y
repartir el producto entre los inversionistas (tenedores de CKD´s)
En un CKD elinversionista es un socio capitalista, pero formalmente aparece como fideicomisario y
participante en los Comités de Gestión y Auditoría del fideicomiso emisor.
Un CKD no paga tasas de interés, solo reparte utilidades cuando la empresa promovida tiene ganancias.
El emisor de un CKD no tiene un historial comercial y resulta difícil de evaluar el riesgo que representa.
4. TIPOS DE...
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