bajos costos de produccion cementos lima

Diciembre 01, 2011

CEMENTOS LIMA S.A.A.
TICKER: CEMLIMC1
Seguimiento de Cobertura: Inversión Constante, Líder en el mercado,

Bajos Costos de producción.
Recomendación de Inversión: Desempeño similar al de Mercado, Comprar.
Precio de la acción: PEN 53.87
2007
202,079
41,700
4.84

Utilidad Neta (Miles de PEN)
Acciones en Circulación (miles)
Utilidad por Acción (UPA)

2008
187,933
85,487
2.192009
190,549
85,487
2.22

2010
177,782
85,487
2.08

Valuación (en Miles de Nuevos Soles)
Flujo de Caja Libre
VAN

2011
163,949
5,961,759

2012
189,346

2013
320,521

2014
351,520

2015
362,339

Costo de capital
Tasa Libre de Riesgo
Prima de Mercado
Tasa Riesgo País
Costo del Accionista (Ke)
Costo de la deuda (Kd)

4%
4%
1.65%
11.01%
6.39%

Pasivo no Corriente (PNC)
Patrimonio (PAT)
Beta apalancadoBeta del Sector
WACC

48%
52%
1.34
0.82
7.90%

Perfil General de la Empresa
Ubicación: Atocongo, Lima, Perú
Industria: Cemento y concreto
Descripción: Empresa dedicada a la producción y comercialización de cemento y
clinker. Cuenta con una planta ubicada en Atocongo, en el departamento de Lima, y
abastece a la costa central del Perú; ejerce una posición de liderazgo en la
comercialización decemento, registrando una participación de 40% del mercado
peruano.
Productos y Servicios: Producción de cemento y clinker
Dirección de Internet: www.cementoslima.com.pe
Analistas:
Juan Asmat
asmat.j@pucp.edu.pe
Narda Bautista
a20104053@pucp.edu.pe
Juan Carlos Fernández
a20103866@pucp.pe
Soledad Liñán
a20103856@pucp.edu.pe

Director de Investigación:
Eduardo Court
ecourt@pucp.edu.pe
Asesor:
FabiolaLeturia
fabiola.leturia@pucp.edu.pe

Reporte Financiero Burkenroad Perú – Cementos Lima S.A.A

EVOLUCIÓN
DEL PRECIO DE
LA ACCION

Monto negociado en miles de nuevos soles

Precio acción en nuevos soles

18,000

100

16,000

90
80

14,000

70

12,000

60
10,000
50
8,000

40

6,000

30

oct-11

jun-11

ago-11

0
abr-11

dic-10

feb-11

oct-10

jun-10

ago-10

abr-10

dic-09

feb-10

oct-09

jun-09ago-09

abr-09

dic-08

feb-09

oct-08

jun-08

ago-08

0

abr-08

10
dic-07

20

2,000
feb-08

4,000

Figura 1. Precio de la Acción de la Empresa
Nota. De la Superintendencia del Mercado de Valores

RESUMEN DE
INVERSIÓN

Nuestra recomendación es la de comprar, con un valor fundamental a
doce meses de las acciones comunes de S/. 53.87 con una apreciación
potencial de 11%.

TESIS DE
INVERSIÓN

Estarecomendación se basa en el aumento esperado de los despachos de
cemento por las buenas perspectivas del sector construcción, por las
fuertes inversiones efectuadas para mejorar sus procesos y disminuir los
costos de producción, así como por las importantes colocaciones en
subsidiaras que le permitirán contar con mayores ingresos futuros y por el
aumento de su capacidad de producción que le permitirásatisfacer la
fuerte demanda que se estima en el corto plazo, todo esto le permitirá
incrementar los márgenes de rentabilidad y mejores retornos para los
accionistas.

VALUACIÓN

Hemos valorado la empresa Cementos Lima utilizando los flujos de caja
libre y usando el costo promedio ponderado del capital S/. 5,961 millones,
a este valor le hemos restado el valor de la deuda financiera neta al 31 dediciembre del 2010, S/.1,472 millones, y sumado el efectivo, lo que nos
resulta en valor estimado del patrimonio de S/. 4,267 millones.
Este valor patrimonial significa un valor fundamental de S/. 53.87 para las
acciones comunes de Cementos Lima.
Las empresas subsiciarias aportan valor a Cementos Lima:
Unicom S.A. en promedio ha aportado, entre los años 2007 al 2010, a la
utilidad neta de laempresa 2% de los ingresos totales. Mientras dos de sus
subsidiarias (Drake Cement y Hidroelectrica El Platanal) contribuyeron en
forma negativa en el año 2010 por estar en su primer año de operación, sin
embargo se espera que a partir de los proximos cuatro años estas
subsidiarias aporten un 4% adicional a las utilidades netas de Cementos
Lima.
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