BALANZA DE PAGOS

A S PE C T O S TE Ó R IC O S D E L A D E U D A EX TE R N A

A de l i s G r a t e ro l
I n s t i t u t o d e I nv e s t i g a c i o n e s Ec o nó m i c a s y So c ia l e s
U n i ve r s i d a d d e L o s A n d e s

R e s u me n .
El trabajo tiene por objeto el análisis teórico de
uno de los principales problemas que ha enfrentado el sistema
financiero internacional: la deuda externa. Lasdificultades
financieras externas, originadas por los elevados montos de
endeudamiento, han ocasionado serios obstáculos para el
desarrollo y el crecimiento económico.
El proceso de
endeudamiento externo, como fuente de financiamiento para el
crecimiento, pasó a constituirse en condición para el mismo y
continúa desempeñando un papel importante en la economía
mundial. El estudio sobre suscaracterísticas, naturaleza y
explicaciones teóricas constituye un importante elemento y una
enseñanza sobre las decisiones y actuaciones en esta materia.
En este artículo se resumen los enfoques teóricos más
importantes sobre la deuda externa. Asimismo, se aborda el
problema del financiamiento externo como recurso para el
crecimiento económico desde la perspectiva de los países menosdesarrollados.
0

In t r o du c c ió n

El análisis del proceso de endeudamiento externo, sus
orígenes, componentes fundamentales e impactos sobre una
economía, se inicia con el estudio de sus elementos teóricos
básicos. En primer término, se ocupa de la identificación,
conceptualización y clasificación de deuda externa; una segunda
parte aborda el tema dentro de la teoría de las finanzasinternacionales en cuanto a modelos que explican el
endeudamiento y la caracterización de la deuda como problema
externo. Se concluye con un breve análisis sobre las relaciones
existentes entre financiamiento externo y el crecimiento

Graterol, Adelis: Revista Economía No. 13, 1997.37-60

económico.
1

D e f i n i c i o n e s d e e s t ru c t u r a

Varios son los enfoques que se tienensobre el concepto y
composición de la deuda externa. Sin pretender abarcarlos
todos, se destacan algunos de los principales:
1.1

D e u d a e x t e rn a

Se define como el acervo (stock, monto acumulado) de
pasivos financieros que un país -los agentes económicos
residentes- tiene con respecto al resto del mundo -no residentespara un momento determinado.
La definición más amplia y precisala ofrece el Banco
Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI, 1988), la
cual permite homologar las mediciones y establecer
comparaciones internacionales. Se define como Deuda Externa
Bruta Total:
El monto, en un determinado momento, de los pasivos contractuales
desembolsados y pendientes de reintegro que asumen los residentes de un país
frente a no residentes, con el compromiso derembolsar el capital, con o sin
intereses, o de pagar los intereses, con o sin reembolso del capital.

Como puede apreciarse, esta definición es suficientemente
amplia y precisa y se corresponde con la metodología macrocontable de la Balanza de Pagos y del Sistema de Cuentas
Nacionales. Debe destacarse que la definición no incluye las
participaciones de capital que hayan sido realizadas porinversión extranjera, tanto directa como de cartera en el país
compilador.
La deuda externa total, por su parte, se define como el saldo
de deuda externa para un momento específico, deducidas las
acreencias del país respecto al resto del mundo. Esta definición,
más bien analítica, se utiliza para evaluar el saldo de Balanza de

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Graterol, Adelis: Aspectos teóricos de la deuda externaPagos de un país o para determinar el saldo de la corriente de
entradas y pagos relativos a la deuda (FMI, 1988).
Nótese, igualmente, que el concepto de saldo de deuda para
un año incorpora los intereses y comisiones no reembolsadas en
años anteriores, los cuales incrementan el pasivo. Este punto es
importante, habida cuenta del proceso que se da inicio a partir
de los atrasos en los...