Banca Islámica España

FINANZAS ISLÁMICAS: UNA OPORTUNIDAD PARA ESPAÑA
Las finanzas islámicas, aún sin presencia en España, han experimentado un crecimiento exponencial a nivel mundial durante las últimas décadas, impulsadas por la creciente acumulación de riqueza de las economías islámicas exportadoras de petróleo y
por el fuerte aumento en la población musulmana, dentro y fuera del mundo islámico,
que buscaoportunidades y productos de inversión acordes con sus creencias religiosas, definidas según la ley islámica. Pero también son cada vez más los Gobiernos y
empresas occidentales que encuentran en las finanzas islámicas una importante fuente de financiación alternativa y cada vez más importante, en un momento en el que ésta
escasea. En este documento se analizan las oportunidades que ofrecen lasfinanzas
islámicas para España, tanto como fuente de financiación externa, como vía para impulsar la realización de grandes proyectos de infraestructuras en el exterior, contribuyendo
así al aumento y diversificación geográfica de las exportaciones españolas y a la corrección del desequilibrio exterior. Asimismo, pretende ofrecer una imagen clara de qué son
las finanzas islámicas, suscaracterísticas, su potencial de crecimiento y los principales
retos normativos a los que habrá que hacer frente para darles cabida en España.

1. Introducción
La economía española atraviesa en la actualidad, junto con la gran mayoría de las economías
desarrolladas, una de las peores crisis económicas
de las últimas décadas. En el caso de España la crisis ha puesto de manifiesto la existencia de unaserie de desequilibrios que se habían venido acumulando desde mediados de los años noventa. De
entre todos ellos, hay un indicador que los sinteti-


Versión de noviembre de 2011.

BOLETÍN ECONÓMICO DE ICE Nº 3022
DEL 1 AL 31 DE ENERO DE 2012

za adecuadamente: el déficit exterior, y la consiguiente necesidad de financiación externa.
Como se puede observar en el Gráfico 1, durante losúltimos 15 años, España ha registrado un elevado déficit por cuenta corriente, fundamentalmente como consecuencia del desequilibrio de la balanza comercial. Por su parte, el superávit de la balanza de servicios apenas ha compensado el creciente
déficit de la balanza de rentas.
El principal factor explicativo de este déficit ha
sido un elevado nivel de inversión, más que un
escaso ahorro, el cual semantuvo en torno al 22 por
100 hasta el inicio de la crisis, tal y como puede
observarse en el Gráfico 2. Si bien a priori no suele
considerarse negativo, el problema en este caso fue ġ

Colaboraciones

Palabras clave: desequilibrio exterior, financiación externa, exportaciones, proyectos de infraestructuras, reformas.
Clasificación JEL: F21, F32, F34, G00, G18, H20.

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AlmudenaKessler Rodríguez

GRÁFICO 1
DÉFICIT POR CUENTA CORRIENTE ESPAÑA
(Porcentaje PIB)
5%

GRÁFICO 2
AHORRO E INVERSIÓN
(Porcentaje PIB)
32%

Tasa de ahorro

Tasa de inversión

30%
0%
28%

26%
-5%
Transf. Corrientes
Rentas
-10%

24%

22%

Servicios
Comercial
-15%

C/C
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

ColaboracionesFuente: Banco de España.

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que el boom inversor se dirigió en buena medida a
actividades poco productivas, como las del sector
inmobiliario. Basta recordar que en 2006 se construyeron más viviendas en España que en Alemania, Francia y Reino Unido juntos.
En esta evolución, el protagonismo correspondió al sector privado (el ahorro neto del sector
público fue positivo hasta el inicio de larecesión).
El exceso de inversión privada requirió unos recursos financieros muy elevados que llevaron su
endeudamiento a cotas máximas históricas, en un
contexto de bajos tipos de interés y laxas condiciones crediticias. La deuda de las familias respecto a
su renta disponible pasó del 75 por 100 a principios del año 2000 al 140 por 100 en 2008, al inicio de la crisis. En el caso de las...