Besley Cap 4.

BESLEY, CAP. 14: POLÍTICA DE CAPITAL DE TRABAJO (KT)

* Capital de trabajo bruto: Valor de los activos circulantes
* Capital de trabajo neto: Activos circulantes – pasivos circulantes
* Razón de Solvencia: Activos circulantes / pasivos circulantes
* Sirve para medir la liquidez o capacidad de la empresa para pagar sus deudas de CP
* Sin embargo, una alta razón de solvencia noasegura lo anterior y puede ser ilusoria:
* Si la empresa no puede vender –o no quiere- sus inventarios
* Si tiene problemas para cobrar oportunamente las cuentas (a los clientes)
* Presupuesto de efectivo:
* Es mejor indicador de la liquidez de la empresa; pues muestra la capacidad de la empresa para generar suficientes entradas de efectivo para satisfacer los flujos desalida de efectivo.
* pronostica los flujos de entrada y de salida de efectivo
* Política de capital de trabajo (KT):
* Se refiere a las políticas básicas de la empresa relativas a:
* Qué volúmenes se requieren de cada tipo de activo circulante
* Cómo se financiarán esos activos
Debe precisarse cuáles son los pasivos circulantes que financiarán los activoscirculantes, de aquéllos que se derivan de decisiones de LP. Ejs de pasivos circulantes:
* Pagos de la deuda a LP que vencen en menos de 1 año (porción circulante de deuda a LP)
* Crédito a CP que se pide para iniciar la construcción de un edificio. Este préstamo no se considera como parte de la administración del KT.
Cuando la producción y las ventas son estacionales: (Productos p navidad)La producción de agosto-septiembre es la más alta del año, y las ventas al mayoreo también son elevadas. Como vende a crédito, sus cuentas por cobrar (activo circulante) son más altas a finales de septiembre que en diciembre. En esa época del año sus requerimientos de capital de trabajo son las más altas.
No todos los insumos los puede comprar a crédito –los créditos hay que pagarlos relativamentepronto, de todos modos. Además, hay mayores pagos por mano de obra asociada a la mayor producción; las cuentas por pagar crecen mucho.
Independientemente de la estacionalidad, el problema central es: ¿Cómo financiar el gasto asociado al incremento de la producción y a las ventas a crédito (que son representan un incremento en el activo circulante?
* Puede ser con financiamiento deproveedores (si otorgo crédito a los clientes, busco recibir crédito de los proveedores, incluso en mejores condiciones);
* con una línea de crédito bancaria,
* con emisión de bonos de corto plazo;
* o una mezcla de ellos.
Capital de Trabajo y el ciclo económico:
* Las necesidades de capital de trabajo aumentan con el auge y disminuyen con la recesión.
* En el caso de empresasrelacionadas con producciones estacionales (agricultura, esferas de navidad, etc), las fluctuaciones estacionales son mucho más pronunciadas que las asociadas al ciclo económico.
Cómo se relacionan las diversas ctas del KT
* Esto implica entender cómo se relaciona el proceso de producción y venta del inventario de productos terminados con las relaciones entre los activos circulantes y lospasivos circulantes.
Ejemplo para ilustrar este proceso, para lo cual se asumen varios supuestos:
* Los socios de la empresa aportan un capital de $300,000, que se invierte en instalaciones y equipos.
* Sólo existen costos por (a) la compra de materias primas y (b) el pago de salarios
* La producción y la venta del producto se realiza cada día (las materias primas que se compran al iniciodel día, se transforman en productos terminados, que se venden al cierre del día).
* Las materias primas se compran a crédito a 15 días
* Los salarios se pagan quincenalmente
* La producción se vende a crédito a 15 días
* Todos los flujos de efectivo que ocurren cada día, se realizan antes de iniciar acts.
* En consecuencia de los supuestos anteriores, “todos los flujos...