Bonos soberanos

“BONOS SOBERANOS”


1. INTRODUCCION

Los gobiernos, al igual que las empresas, requieren financiar sus actividades. Para ello cuentan con distintas fuentes de financiamiento tales como la recaudación de impuestos, los excedentes de la operación de empresas públicas y el endeudamiento.
El endeudamiento puede realizarse de dos formas distintas: a través de créditos o empréstitos otorgadospor bancos locales, extranjeros o internacionales, y a través de la emisión u oferta pública de instrumentos de deuda, como bonos o pagarés, que son ofrecidos a los inversionistas, quienes los compran a cambio de que al vencimiento se les devuelva el capital más intereses.


2. DEFINICION DE BONOS SOBERANOS

Un bono soberano es un instrumento de deuda que permite al fisco acceder afinanciamiento a través del mercado de valores. El emisor de un bono soberano es el país que busca financiamiento y puede ser emitido tanto en los mercados locales como en mercados internacionales, dependiendo de los objetivos buscados y del costo asociado a cada emisión, pero generalmente, se llama bono soberano a aquél emitido en los mercados internacionales.
Su importancia radica en que al ser un bonocuyo pago depende del fisco, el “spread” o diferencial entre la tasa que paga el Tesoro de los EE.UU y el bono soberano indica la probabilidad que le asigna el mercado al cumplimiento o “pago” por parte del emisor de la deuda contraída. Por ello, dicho spread es conocido como “riesgo país”, pues indirectamente mide tanto la estabilidad de la conducción económica de un país como su deseo. Se mideen puntos base, donde 100 puntos base equivale a un punto porcentual.
Esta mayor tasa de interés (en relación al Bono del Tesoro), que se traduce en un pago adicional, se debe al mayor riesgo que perciben los inversionistas de prestarle financiamiento a un país, ya que suponen que este país tendría una menor capacidad de pago de sus deudas que EE.UU.
Cabe mencionar que el riesgo soberanoimpone, en la mayoría de los casos, un piso a las tasas de interés, internas y externas, a la que las empresas y consumidores pueden endeudarse. Luego, si el riesgo soberano es mayor, las tasas de interés de los créditos para el sector privado serán más altas.


3. BONOS SOBERANOS EMITIDOS POR CHILE

El Gobierno de Chile ha emitido 6 bonos soberanos en el extranjero, siendo el ordencronológico de su emisión el siguiente:

1999: Este año se emitió el primer Bono Soberano chileno, emitido en dólares por un total de US$500.000.000 con vencimiento en abril de 2009 y una tasa de 6.875%.

2001: En Octubre del año 2001, se emitió un bono soberano en dólares por un total de US$650.00.000 a una tasa de 7.125%. El Estado chileno colocó este bono en los mercados internacionales con unplazo de 10 años y 3 meses, con vencimiento a enero del 2012. La operación se concretó con un spread de 256 puntos bases respecto del bono de Tesoro de Estados Unidos, lo que fue considerado positivamente en aquellos años.
Cabe destacar que en el 2002 se realizo una reapertura por un total de US$100.000.000.

2002: Este año se emitieron dos Bonos Soberanos. El primero emitido en euros por unacifra total de €$ 300.000.000 con vencimiento en julio de 2005, con pagos de intereses a una tasa de 5.125%. El segundo Bono soberano emitido en abril de este año en dólares por un total de US$600.000.000 con vencimiento en julio de 2007 y tasa de 5.625%.

2003: Durante los primeros días de enero del 2003, Chile emitió Bonos Soberanos por US$1000 millones con vencimiento a diez años plazos, esdecir, en el 2013. Los bonos fueron exitosamente colocados en el mercado de New York a la menor tasa de interés lograda por Chile en operaciones de este tipo (5,62%). La demanda por estos bonos cuadriplicó el monto de los mismos, circunstancia que demostró la sólida confianza existente en la economía chilena y en su manejo financiero.
La diferencia entre las tasas de interés de los bonos del...