C7 MODELO VALORACION CAPM

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FINANZAS DE LARGO PLAZO
CAPM
Profesor : VíctorFuentes Tapia
Ingeniero Comercial, Magister en Finanzas y Economía , U de Chile
Correo: v.fuentes@profesor.duoc.cl

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Modelo de Valoración
de Activos de Capital
CAPM
Capital Asset Pricing Model

2Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM)
Supuestos:
• Los inversionistas son adversos al riesgo y maximizan su
utilidad esperada al final del período.
• Los inversionistas tienenexpectativas homogéneas.
• Los retornos accionarios presentan una distribución normal.
• Existe un activo libre de riesgo tal que los inversionistas
pueden prestar o pedir prestado montos ilimitados a la tasalibre de riesgo.
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• Las cantidades de activos están fijas. También los activos
son comercializables y perfectamente divisibles.

• Los mercados son sin fricciones (competencia perfecta) y lainformación sin costo y simultáneamente disponible para
todos los inversionistas.
• No existen imperfecciones de mercado tales como
impuestos, regulaciones o restricciones a las ventas cortas.

4

CAPM
• Sepreocupa del riesgo no diversificable.
• Asume que el riesgo diversificable ya está
resuelto por el inversionista. ¿Cómo?
• El inversionista simplemente elige una
adecuada diversificación en susinversiones.

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Modelo de Valorización de Activos CAPM
Prima libre de Riesgo

E ( R i ) = rf + [ E ( R m ) - rf ] βi
Prima por Riesgo

Donde:

E (Ri): Retorno exigido ajustado por riesgo nodiversificable
del activo i.

rf : Tasa libre de riesgo (papeles del Banco Central).
E (Rm): Retorno esperado del portafolio de mercado.
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 : Cantidad de riesgo no diversificable del activo i.

rf = Premiolibre de riesgo
E(Rm) - rf = Premio por unidad de riesgo
[E(Rm) - rf ]*i = Premio por riesgo
Cov(i, m)

i
2

m
7

= Beta del Mercado

Nótese que:
• La Cov(i,m) representa el aporte en riesgo que...