Capm

Economía de la Empresa - Universidad Carlos III de Madrid

Tema 5- El modelo
de valoración de
activos CAPM
Material realizado por J. David Moreno y María Gutiérrez
Universidad Carlos III de Madrid
Asignatura: Economía Financiera

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Tema 5- El modelo de valoración de activos CAPM
- Esquema del TemaEL MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOS
EN EQUILIBRIO (CAPM)

1.
1.

Supuestos y origen del modelo

2.

La CML (Línea del mercado de capitales)

3.

La SML (Línea de mercado de títulos)

4.

La beta

5.

La beta de una cartera

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1- Supuestos y origendel CAPM
El CAPM (Capital Asset Pricing Model) es una pieza
central de las finanzas modernas aunque fue
desarrollado hace casi medio siglo.
El CAPM es desarrollado por William Sharpe (1962).
Premiado con el Nobel por ello
ello.
Es un modelo basado en que el mercado de capitales
está en equilibrio


Por tanto, Oferta=Demanda.

El CAPM es un modelo que parte del modelo mediamediavarianza de Markowitz estudiado en el tema anterior.

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1- Supuestos y origen del CAPM
Debemos entender que el CAPM es un modelo teórico y
necesita de unos supuestos para poder desarrollarlo:
a)

Es un modelo estático, ya que los agentes solo miran al próximoperiodo (1 trimestre, 1 año, etc.)

b)
)

Mercado perfectamente competitivo. Existe una g
p
p
gran cantidad de
inversores (cada uno con una función de utilidad y una dotación de
riqueza inicial). Además, los inversores son precio-aceptantes.
La oferta de los activos financieros con riesgo está dada
exógenamente, y estos son perfectamente divisibles.
ó
t
t
f t
t di i ibl

c)

d)El tipo de interés al que se remuneran los fondos es igual que el
que se paga por disponer de capitales ajenos.

e)

No i t
N existen costes d t
t de transacción, ni i
ió
i impuestos.
t

f)

Todos los Inversores optimizadores en sentido Markowitz (solo les
interesa la media-varianza).

g)

Todo inversor posee igual información e igual datos y por tanto sus
datos,
tanto,expectativas de rentabilidad y riesgo para cada activo son idénticas.
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2- La CML (Línea del mercado de capitales)
Dado que todos los inversores poseen igual información y
siguen el modelo Media-Varianza, todos los inversores
mantiene como cartera con riesgo la carteratangente (T).
La diferencia entre inversores está en la proporción de su
cartera que invierten en esa cartera tangente y en el activo
q
g
libre de riesgo.
E[Rp]

CML

Cartera Óptima
Cartera tangente

f
Rf

Cartera óptima
del inversor

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Riesgo

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2- LaCML (Línea del mercado de capitales)
LA CARTERA DE MERCADO COINCIDE CON LA
CARTERA TANGENTE
TANGENTE.




Dados los supuestos anteriores, es fácil entender que la
composición de la cartera de mercado coincidirá con la de la
cartera tangente.
¿Qué es la cartera de mercado?






Se puede definir como aquella cartera compuesta por todos los
activos con riesgo de la...