carácter del presupuesto en lo relativo a gastos y recursos

TEMA 5: ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA

Bibliografía: Pérez Carballo, A. Capitulo 14


Objetivos:

Conocer distintas herramientas que ayudan a decidir la capacidad de endeudamiento de la empresa
Aprender distintos conceptos relacionados con la estructura financiera.
Practicar decisiones sobre estructura financiera en base a las herramientas aprendidas.
Aprender a estimar elefecto de la inflación sobre el Balance.


5.1:INTRODUCCIÓN

Son tres las áreas a las que ha de buscar soluciones la función financiera de la empresa:

Composición de las inversiones (a CP y LP)
Volumen de las inversiones (¿Cuánto se invierte?)
Financiación de las inversiones: la relacionada con el pasivo del balance de la compañía, es decir, con el problema de cómo financiar dichasinversiones. Este capítulo se centra en este punto (fuentes de financiación)

Fuentes de financiación:

Recursos propios: Capital propio, incluye aportaciones propietarios y accionistas y, fondos generados por la empresa que se acumulan en las cuentas de reservas.
Recursos ajenos:
Exigible negociado: Deuda. Ejemplo: Bancos, obligaciones y bonos.
Exigible espontáneo: Generado como consecuencia de laactividad del negocio: proveedores por ejemplo. Aparecen automáticamente. No considerado en este análisis.

Este capítulo contempla los siguientes elementos para formular las políticas respecto a la financiación de la empresa:
Análisis de la incidencia del endeudamiento sobre los objetivos financieros (rentabilidad financiera y crecimiento interno).
Criterios para decidir la estructurafinanciera óptima. (D/RP): pretende determinar qué relación debe existir entre deuda y recursos propios desde el punto de vista de la rentabilidad, liquidez y riesgo.
Instrumentos para evaluar la capacidad de endeudamiento de la empresa. Se introducen ratios. Hasta donde puede endeudarse la empresa manteniendo la misma estructura (ej: ratios de fondos disponibles)
Instrumentos para decidir el plazo alque debe negociarse el endeudamiento, es decir, cuál debe ser el calendario de amortización de la deuda en función de las ventajas que proporciona el CP y LP y del período de maduración de las inversiones.
Análisis del efecto de la inflación sobre la estructura financiera. (Sobre las decisiones de endeudamiento de la empresa).

RENTABILIDAD FINANCIERA.

Uno de los ratios que evalúa larentabilidad del accionista por su inversión en la financiación de la empresa es el de la rentabilidad financiera (RF) o rentabilidad de los recursos propios. Se obtiene dividiendo el beneficio neto anual (BDI), que se calculará después de impuestos, entre los recursos propios medios utilizados durante el año. Es decir:
AN=activo neto, que se descompone en recursos propios (RP) y deuda (D)
i=tipo deinterés medio aplicado sobre la deuda de la empresa
t= tipo impositivo sobre beneficios
RE=rentabilidad económica sobre la inversión
e= ratio de endeudamiento o relación entre exigible y recursos propios=D/RP

RF = BDI / RP = (BDI / AN) (AN / RP) = (BDI / AN) ((RP*D)/RP)) =
= (BDI / AN) (1+ (D /DRP))

BDI = (BAII – iD) (1 – t); siendo iD el coste de la deuda

Sustituyendo:

RF = ((BAII– iD) / AN) (1- t) (1+ (D / RP)); siendo D = e

RE = BAII / AN

Sustituyendo:

RF = (RE- (iD / AN)) (1-t) (1+e)

AN = RP + D; e = D/RP D/AN = e / (1+e)

Sustituyendo y simplificando:


[1][2]


El cociente entre la deuda y los recursos propios (e) ejerce un impacto sobre la rentabilidad del accionista (RF):
- El primer término del corchete [1] indica que al aumentar el endeudamiento se amplifica la RF, pues los recursos propios serán menores: Si e RF.
- El segundo término del corchete [1] indica que al haber más deuda, los intereses a pagar serán...