Cash flow

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El flujo de efectivo representa el efectivo neto y real que una empresa genera durante algún periodo específico. El cash flow se tratan de determinar el valor de la empresa a través de la estimación de los flujos de dinero que generara en el futuro, para luego descontarlos a una tasa apropiada según el riesgo de dichos flujos.

Uno de los temas centrales de las finanzascorporativas de hoy es el valor, entendido como la capacidad económica de una empresa o un proyecto para generar flujos de efectivo; es por es que el flujo de efectivo es una herramienta central para medir el valor. Entonces se desarrollan tres categorías básicas para medir la relación flujo de efectivo y valor.  En el análisis de la gestión de las empresas  Como base para establecer la generación deriqueza para los dueños de una empresa  Como base para estimar el valor de un proyecto de inversión (teoría de la valoración).

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En el primer caso, la determinación del flujo de efectivo (mediante la elaboración del estado de flujo de efectivo), permite establecer el origen y la aplciación de tesorería durante un periodo de tiempo.

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En el segundo caso, el flujo de efectivo esimportante para los propietarios de una empresa porque permite determinar el efectivo al que pueden acceder y lo que tienen derecho a recibir puesto que ellos esperan que de si inversión exista una rentabilidad. La capacidad que posee una empresa para generar ingreso neto disponible para sus propietarios depende de los flujos netos de efectivo que quedan después de los siguientes eventos (en surespectivo orden)

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Hacer frente a los compromisos adquiridos como consecuencia del ciclo de explotación Sufragar las obligaciones financieras, derivadas de la solicitud de préstamos a terceros (cargos por intereses y abonos al capital principal). Atender las necesidades de reinversión en la firma (realimente atender esta necesidad es decisión de los propietarios; si no se hace, el flujode efectivo disponible es mayor).

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Los flujos netos que quedan disponibles para los propietarios de una empresa, se usan igualmente como base para calcular el valor de la misma para ello se utiliza entre otras técnicas el flujo de efectivo descontado.

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En el tercer caso se hace referencia a uno de los principales dilemas de un inversionista, que es el de decidir acera de laelección de una u otra inversión. En este, los flujos netos disponibles se emplean para ayudar a tomar ese tipo de decisiones por cuanto estos permiten:

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Ayudar a determinar si la inversión es financieramente posible (si hay disponibilidad de los recursos que se necesitan para acometer la inversión). Determinar cuál de los proyectos alternativos es el más aconsejable.

En las finanzascorporativas, los analistas a menudo se refieren a diferentes medidas del flujo de efectivo, que nosotros llamaremos por su nombre en ingles, ya que son los mas difundidos:  Free cash flow (flujo de efectivo libre)  Equity cash flow (flujo de efectivo para los accionistas)  Capital cash flow (flujo de efectivo para accionistas y acreedores)  Operative cash flow (flujo de efectivo operativo)

El free cash flow (FCF) es una de las medidas mas utilizadas en la valuación de empresas, en la evaluación de proyectos de inversión y, en general, en todo proceso de planificación financiera, representa el flujo de fondos que genera la empresa, independientemente de cómo es financiada, en tal sentido representa el flujo de efectivo de la firma como si ésta se financiara enteramente concapital propio, aislando los efectos impositivos del financiamiento.

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Debe ser definido con una base “después de impuestos” antes de deducir los gastos financieros como intereses, cuotas de leasing y otros. Observe que el impuesto es calculado sobre el EBIT, para ver cual es el impuesto que hubiera pagado la firma si no hubiera utilizado deuda:

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En el free cash flow, el impuesto...