Caso Comunications Satellite Corporation

Caso: Comunications Satellite Corporation (COMSAT)

INTRODUCCIÓN

El 1 febrero de 1963 se constituyó la empresa Comunications Satellite (COMSAT), cuya finalidad fue la de establecer oportuna y prácticamente un sistema de comunicaciones comerciales por satélite como parte de una mejora global en la red de comunicaciones. Aunque COMSAT se constituyó como empresa privada, se obligó bajo el Actade comunicaciones por satélite de 1962 (ACS) a ofrecer a sus clientes los beneficios de una nueva tecnología de comunicaciones en términos tanto de mejora de calidad como de reducción de costes. Se decidió financiar la totalidad del proyecto con capital. El servicio comercial se estableció en junio de 1965. Los directivos creían que los altos costes de puesta en marcha y los bajos ingresosoperativos que caracterizaban el periodo de desarrollo de la empresa justificaban unas tarifas más elevadas que las de su competencia. De este modo se adoptó un enfoque de fijación de precios basado en lo que el mercado pudiese aceptar.
En enero de 1975, la Federal Communications Commission (FCC) concluyó, después de once años una investigación sobre la regulación económica de COMSAT, en los mesessiguientes, los comisionados darían a conocer una decisión que abarcaría la totalidad de los temas a regular, de los más importantes era la determinación de una tasa de rentabilidad razonable.

DESARROLLO DEL CASO

1. ¿Cuán riesgoso es una inversión en capital en COMSAT comparado con una inversión en AT&T u otros valores?

Si enfocamos el riesgo entre los años 1964 al 1975 existen factores quehacen que una inversión en COMSAT sea más riesgosa que una en AT&T por lo siguiente: COMSAT era una empresa nueva (más riesgo negocio por no contar con información histórica), mientras que AT&T era una empresa con mayor tiempo en el mercado. Riesgo de incertidumbre de regulación ya que la FCC aún no había estaba establecida las regulaciones a COMSAT, dependiendo del resultado los ingresos se puedenreducir, sus ingresos operativos netos y el beneficio de las acciones podrían bajar. En AT&T la regulación estaba establecida. Riesgo tecnológicos ya que COMSAT cuenta con riegos de fallos de lanzamiento para poner los satélites en órbita, que puede generar pérdidas millonarias, mientras que en AT&T no se tiene este riesgo. COMSAT usaba nueva tecnología con alto grado de investigación yrenovación, además de tener un alto riesgo de volverse obsoleta en el corto plazo. Riesgo Competitivos ya que los clientes de COMSAT eran empresas de comunicaciones de USA que proporcionaban interconexiones internacionales y arrendaban servicios directamente a sus clientes (sus propios cliente son sus propios competidores), en AT&T contaba con mercado nacional cautivo. Riegos de demanda ya que COMSATprestaba servicios internacionales de telecomunicaciones que no permitía pronostica la demanda por la poca cantidad de clientes que son grandes empresas de servicios.
Existen algunos factores que indican que el riesgo de un accionista en COMSAT eran menores que un accionista en AT&T por lo siguiente: COMSAT tenía una política financiera más conservadora que AT&T ya que contaba con aporte de capital al100%. COMSAT en sus primeros años tenía riesgos operativos minimizados debido al mandato y asistencia del gobierno. Además la naturaleza de sus riesgos había sido explicada a los inversores en los anuncios de las emisiones, COMSAT tenía una posición monopólica en el mercado satelital y disfruta del apoyo de organizaciones del Estado como la NASA y el Departamento de Estado.
Como conclusión sedeterminar que COMSAT y AT&T tenían algunas similitudes al ser ambas sujetas a regulación y pertenecientes al sector de las telecomunicaciones pero al comparar sus riesgos COMSAT resulta ser una acción más riesgosa para el inversionista que AT&T.
Al comparar los riesgos de COMSAT con las de otras empresas en el cuadro presentado en el anexo 9 se puede apreciar que el valor beta reportado para...