Caso Dell

CASO II
DELL’S WORKING CAPITAL

1. ¿De qué manera la política de capital de trabajo fue una ventaja competitiva para Dell?
Dell utiliza una estrategia de venta directa y la producción de equipos a pedido, de manera que los inventarios de productos en proceso y terminados son lo más bajo posible (a mediados de los 90, los inventarios de dichos productos estaban entre el 10% y 20% delinventario total, mientras que la competencia alcanzaba niveles de entre 50% y 70% sin contar los inventarios en distribuidores). La mayor parte de sus inventarios estaban conformados por componentes, los cuales tenían un menor costo de almacenamiento al ocupar menos espacio dentro de los almacenes y tener un menor valor que los productos terminados. Esto genera costos menores a los de sus competidores.Por otro lado, este esquema de mantener niveles de inventarios bajos otorgó a Dell otra ventaja competitiva frente a sus competidores, relacionada con su flexibilidad para adecuarse a los constantes cambios tecnológicos por los que se caracteriza este mercado (riesgo de caducidad elevado), a costos más bajos que la competencia, ya que en su mayoría no contaban con equipos armados, y podíanmodificar los componentes en el momento que alguno de éstos fuera actualizado o reemplazado por otro mejor. Esta capacidad de adaptación y reacción frente los cambios que se generaban en el mercado, le permitía a la empresa ofrecer productos con la última tecnología existente, antes que sus competidores.

Adicionalmente, considerando que el costo de los componentes se viene reduciendo en promedio30% al año, el hecho de tener bajos niveles de inventario en sus almacenes le permite a Dell reducir sus costos de producción antes que sus competidores. Con lo que tenemos al final equipos más modernos y potentes, con menor costo y colocados en el mercado antes que sus competidores, lo que le permite incrementar sus ventas.



2. ¿Cómo financió Dell su crecimiento de 52% en 1996?

Según unanálisis de fuentes y usos de fondos, podemos observar que las variaciones del año 1995 al 1996 en Acciones Comunes y Utilidades Retenidas ascienden al 28% y 38%, respectivamente, del total de fuentes de fondos, es decir, más del 60% de las fuentes de fondos se han generado a través de recursos propios de la empresa, tal como lo demuestra el siguiente gráfico:

Asimismo, podemos observar que losprincipales usos dados para estos recursos son destinados a cuentas por cobrar e inventarios (48%), es decir, para cubrir necesidades de operación corriente de la empresa. Cabe resaltar que el monto de acciones preferentes que se muestra (17%), corresponde a un canje que se realizó con acciones comunes.

Por otro lado, en un análisis de las Necesidades Operativas de Fondos (NOF) y del Fondo deManiobra (FdM), observamos que las NOF son cubiertas completamente por el FdM, generándose un excedente de caja. Inclusive, considerando un FdM ajustado, que no incluye pasivos a largo plazo, éste sigue cubriendo totalmente a las NOF y generando un excedente de caja.


3. Asumiendo que las ventas de Dell se incrementarán en 50% para 1997 ¿Cómo debe financiar este crecimiento? ¿Cómo se podríanreducir las necesidades de capital de trabajo y/o incrementar la rentabilidad?

Según el análisis efectuado sobre las NOF y el FdM en función a un escenario proyectado para el año 1997, la empresa puede seguir financiando sus requerimientos de fondos a través de su generación interna de recursos. Cabe mencionar que el escenario de la proyección considera los períodos de rotación de inventarios yperíodos medios de cobro y pago obtenidos durante el último trimestre del año 1996, por considerarlo como el más real disponible.

Bajo este escenario proyectado, la empresa logra elevar su rentabilidad sobre el capital invertido de 25% a 27%, con un incremento sobre las NOF de US$ 372 millones a US$ 456 millones.

Una alternativa para la reducción del capital de trabajo de Dell puede...