Caso Mercury Athletic Footwear

UNIVERSIDAD DE LOS ANDES
ESPECIALIZACIÓN EN ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
MODELAJE Y ESTRATEGÍA FINANCIERA – CASO MERCURY ATHLETIC FOOTWEAR
CRISTHIAN LOZANO HUTADO

1. Problemática

La problemática se centra en una oportunidad de adquisición para Active Gear Inc (AGI). West Coast Fashion (WCF), una compañía que tiene como core business el diseño y comercialización de ropa casual de hombre y mujer,anuncia que como parte de estrategia de reorganización planea desprenderse de una de sus líneas de negocio, en específico de la línea de calzado representada por Mercury Athletic.

Características del mercado de calzado deportivo y casual:
Mercado competitivo
Competencia con estilo precio y calidad (segmento casual)
Competencia con imagen de marca, ingeniería para el desempeño y precio(deportivo)
Bajo Crecimiento pero rentabilidad estable
Factor de éxito: manejo de inventario y tiempos de producción

Teniendo en cuenta todo lo anterior, John Liedtky, líder de desarrollo de negocios de AGI quiere realizar si propia valorización antes de escuchar la posición de los banqueros de inversión sobre el valor de Mercury.

2. Aspectos Técnicos:

a) ¿Es MAF una compra apropiada para AGI?

Unaposible adquisición traería beneficios para AGI dada una expansión de su presencia a través de los canales de comercialización (mayoristas y tiendas deportivas), así como el aumento de su apalancamiento con los contratistas de manufactura, ya que tanto AIG como Mercury tiene la misma estrategia de producción con contratistas independientes en China. No obstante, es importante tener en cuenta que eldesempeño de la compañía no ha sido el mejor en los últimos años, los incrementos en ventas se han dado vía disminución en precios para poder incrementar su presencia con minoristas de descuento, lo anterior sumado al fracaso de la línea de calzado casual de mujer explican gran parte de los inapropiados resultados de la firma.

Pese a lo anterior, las líneas de calzado deportivo para hombre, corebusiness de Mercury, han tenido un crecimiento importante, que aunque han sido a través de grandes minoristas de descuento, mantienen adecuados márgenes gracias a su bajo costo de producción. Adicionalmente, la línea de calzado deportivo de mujer, la segunda fuente más importante, presenta incrementos importantes que sin embargo se dan nuevamente a través de menores precios a minoristas dedescuentos, lo cual se refleja en márgenes operativos menores a los que muestra el mercado. Adicionalmente, se estima que AGI puede generar sinergias en Mercury a través la eficiencia en el manejo de los inventarios, lo que beneficiaria el flujo de caja de Mercury a través de las desinversiones en capital de trabajo.

En resumen, la compra de Mercury puede traer consigo varios beneficios a AGI a través desu generación de caja, de eficiencias operativas y de mercado, aun cuando tiene algunos productos que parecieran no tener un buen desempeño futuro. Así mismo, un factor cualitativo de gran importancia en la compra sería los beneficios de la expansión si se tiene en cuenta que aunque AGI está en el top de la industria, es relativamente pequeña en comparación con la competencia y corre el riesgode ser superada, lo que podría mitigarse con la adquisición, pues de acuerdo a las proyecciones una adquisición de Mercury duplicaría la generación de ingresos consolidados de AGI.

b) ¿Son apropiadas las proyecciones de Liedtke? ¿Qué modificaciones le haría en su estimación?

Se evidencia en las proyecciones de Liedtke, que los escenarios proyectados son conservadores en los crecimiento de lalínea principal de negocio, calzado deportivo masculino, para la cual proyecto un crecimiento promedio de 2007-2011 de 8.8%, cuando se observaron crecimientos de 29%. Así mismo proyecta un margen operativo de 13% cuando históricamente ha sido de 14%. Pese a ser un escenario conservador no modificaría la proyección para poder ver un escenario con mayor riesgo del comportamiento futuro de la compañía....