CASO PRACTICO Finanzas Operativas

ALEJANDRO LÓPEZ SORIANO / 26 AÑOS
INGENIERO QUÍMICO
MBA DOBLE TITULACIÓN ESPECIALIDAD EN PROJECT MANAGEMENT /
INGENIERO DE PROYECTOS (3 AÑOS DE EXPERIENCIA)
CASO PRÁCTICO: MÓDULO FINANZAS OPERATIVAS
ANÁLISIS DEL FONDO DE MANIOBRA DE LA EMPRESA ROCAMOSA:
a) Para el cálculo del fondo de maniobra se empleará la siguiente ecuación, teniendo en
cuenta las masas a corto plazo:
Fondo de Maniobra =Activo Corriente – Pasivo Corriente (Datos en millones de Euros)

Activo Corriente
Pasivo Corriente
Fondo de Maniobra

2008
322,0
130,8
191,2

2009
329,9
134,1
195,8

2010
339,9
138,1
201,8

2011
351,8
142,9
208,9

2012
365,8
148,6
217,2

2013
382,3
155,4
226,9

Del cálculo del fondo de maniobra tomando como origen la liquidez, es decir, teniendo
en cuenta las masas a corto plazo, se obtiene en todoslos periodos estudiados (entre 2008 y
2013) un fondo de maniobra superior a 0. Esto indica que es una empresa con recursos
suficientes que pueden ser empleados para las obligaciones a corto plazo; cuenta con un fondo
de seguridad que permite hacer frente a posibles desajustes que puedan producirse entre la
corriente de cobros y de pagos. Se puede afirmar que se trata de una empresa en equilibriofinanciero a corto plazo.
b) Si se calcula el fondo de maniobra atendiendo a las masas a largo plazo, se obtiene:
Fondo de Maniobra = Pasivo No Circulante + Patrimonio Neto – Activo No Circulante
(Datos en millones de Euros)

Pasivo No corriente
Patrimonio Neto
Activo No Corriente
Fondo de Maniobra

2008
414,5
845,9
1069,3
191,1

2009
424,9
867,0
1096,0
195,9

2010
437,7
893,1
1128,9
201,9

2011452,9
924,3
1168,5
208,7

2012
471,1
961,3
1215,2
217,2

2013
492,3
1004,6
1269,9
227,0

No se obtienen diferencias cuantitativas. Pero desde el punto de vista cualitativo, esto
nos permite afirmar que los recursos permanentes financian, además del activo no corriente,
parte del activo corriente.
c) Si analizamos la calidad del fondo de maniobra teniendo en cuenta las masas a corto
plazo:
En primerlugar se observa una tendencia ligeramente ascendente en el fondo de
maniobra año tras año. Un fondo de maniobra positivo implica, como ya he comentado, una
mayor liquidez y, por tanto, disminuye el riesgo. Pero esto implica una disminución en la
rentabilidad, ya que los activos corrientes tienen muy poca rentabilidad. La subida no es muy
grande, lo que denota también que la empresa tiene ciertaestabilidad, pero desde este punto de
vista, ROCAMOSA debería de analizar cuidadosamente si este crecimiento anual en el fondo de
maniobra puede llevarle a pérdidas de rentabilidad a largo plazo, en el caso de seguir creciendo.

Hay que tener en cuenta que no sólo es importante la cantidad de excedente activo sino
también la calidad. El pasivo corriente siempre habrá que afrontarlo pero puedeocurrir que
realizar el activo no pueda llevarse a cabo. Por ejemplo, los materiales que se tienen en
inventario podrían ser convertidos en liquidez más o menos tarde, con mayor o menor facilidad,
pudiendo variar el margen; pueden existir también créditos que venzan a corto plazo con dudas
de ser cobrados y cuentas por cobrar a clientes que no se conviertan en liquidez.
En el caso de ROCAMOSA hay quetener en cuenta también que el margen del
producto se verá afectado, ya que ahora no cuenta con todas las provisiones que obtenía de
manera local y ha tenido que recurrir a comprar caña de azúcar en el extranjero, por lo que
vendiendo el producto al mismo precio su margen se verá reducido.
Si se analizan los activos corrientes que aparecen en la tabla, se observa que
aproximadamente todos los añosel 33% de estos activos es liquidez de manera directa (efectivo
en caja, etc.). Si nos olvidáramos del resto de activos corrientes (cuentas a cobrar, inventarios e
inversiones en valores) se tiene que solamente el activo corriente de caja es prácticamente igual
al pasivo corriente total, por lo que la empresa podría hacer frente a corto plazo incluso a la peor
situación en la que ni los...