ciclos economicos

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Ciclos económicos en Colombia:
Bonanzas y Recesión
Andrés Felipe Uribe Medina

No. 11, Octubre 2011

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Notas Fiscales, 2011
ISSN 2027-8365
Octubre 2011
2011, Ministerio de Hacienda y Crédito Público- Dirección General de Política Macroeconómica
Centro de Estudios Fiscales
Cra 8 no. 6-64
Bogotà, D.C., Colombia
Tel: 3811700 ext. 3361
indipolmacro@minhacienda.gov.cohttp://www.minhacienda.gov.co/MinHacienda/haciendapublica/CentroEstudios/publicaciones/notas

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CICLOS ECONÓMICOS EN COLOMBIA: BONANZAS Y RECESIÓN

Andrés Felipe Uribe Medina1

RESUMEN EJECUTIVO

La vulnerabilidad de la economía colombiana a choques externos se ha hecho manifiesta, de manera
particularmente fuerte, a través de ciclos de bonanzas en ingresos provenientes de productos básicos deexportación (café y petróleo principalmente) seguidas por fuertes recesiones económicas, caracterizadas no
sólo por la caída del producto interno bruto, sino por fuertes apreciaciones del peso, acumulación de deuda y
pérdida de reservas internacionales. Este documento expone los tres principales eventos de esta naturaleza en
las últimas décadas y sus implicaciones en el diseño de políticaeconómica en materia fiscal, cambiaria, y de
regulación financiera. En este contexto, las iniciativas para adoptar una regla fiscal y generar ahorro de
recursos extraordinarios provenientes del ciclo económico y de la actividad minero-energética, se constituyen
en herramientas relevantes para contribuir a la estabilidad macroeconómica y a reducir la vulnerabilidad de la
economía a choquesexternos.
Boletín No. 10
Códigos JEL: E22 / E23 / E32
Palabras Clave: Ciclos económicos, Recesión

ABSTRACT
Colombian economy has shown to be vulnerable to external shocks, particularly in the face of cycles of
revenue booms from commodities and primary products (mainly oil and coffee), followed by strong economic
recessions. These recessions are characterized not only by falls in economicactivity, but also by strong
appreciations of domestic currency, rising debt and losses in international reserves. This document presents
the three most important such cycles in recent decades and their implications in fiscal and currency exchange
policy, as well as in financial regulation. In this context, the initiatives to adopt a fiscal rule and save
extraordinary revenues from the economiccycle and the oil and mining activity, are of high relevance to
foster macroeconomic stability and minimize the country’s vulnerability to external shocks.
Bulletin No. 10
JEL codes: E22 / E23 / E32
Keywords: Economic cycles, Recession
1 Asesor Viceministerio Técnico – Ministerio de Hacienda y Crédito Público. El autor agradece a Juan Carlos Echeverry,
Ministro de Hacienda y Crédito Público, porsus sugerencias y comentarios para la elaboración de este documento.

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Introducción
Uno de los mayores retos de política económica de largo plazo para un país consiste en minimizar su
vulnerabilidad a los efectos de las fluctuaciones del ciclo económico. En el caso colombiano, los últimos 35
años presentan evidencia de las consecuencias que sobre el entorno macroeconómico generaron loschoques
externos. Dicha evidencia ilustra que estos choques son precedidos por bonanzas originadas por la
explotación de productos básicos, lo cual pone de manifiesto la importancia de emplear mecanismos de
ahorro en épocas de auge para apoyar la inversión de recursos en épocas de escasez.
La bonanza cafetera de 1976 generó significativos ingresos para el país durante el final de los añossetenta,
con crecimiento del producto interno bruto, de las exportaciones, y una importante acumulación de reservas
internacionales. Estos recursos financiaron un incremento en el gasto público y en el consumo de los hogares,
lo cual expuso a la economía ante el riesgo de un ajuste brusco por el eventual fin de la bonanza de ingresos,
como en efecto ocurrió a comienzos de los años ochenta. En esos...