ciencia

Capítulo
Complementario #4

APALANCAMIENTO
OPERATIVO Y FINANCIERO
Última Revisión: Agosto 18 de 2009
En el capítulo 9 del texto, dedicado al análisis del endeudamiento, se dijo que al hecho
de una empresa recurrir a la deuda como alternativa para mejorar la rentabilidad del
propietario, también se le conocía como recurrir al "Apalancamiento Financiero" o
recurrir a la "PalancaFinanciera".
El presente capítulo está dedicado a estudiar la problemática del Apalancamiento,
entendiéndose que éste no solamente se presenta como consecuencia de la utilización
de deuda (Apalancamiento Financiero), sino también como consecuencia del
mantenimiento de una estructura de costos fijos(Apalancamiento Operativo).*

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ADMINISTRACION FINANCIERA-FUNDAMENTOS Y APLICACIONES
Oscar LeónGarcía S.
www.oscarleongarcia.com

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Capítulo Complementario #4

CONCEPTO GENERAL DE APALANCAMIENTO
En sentido general puede definirse el Apalancamiento como el fenómeno que surge por
el hecho de la empresa incurrir en una serie de cargas o erogaciones fijas, operativas y
financieras, con el fin de incrementar al máximo las utilidades de los propietarios.
Como es lógico suponer, mientrasmayores sean esas cargas fijas, mayor será el riesgo
que asume la empresa y por lo tanto, también será mayor la rentabilidad esperada como
consecuencia de ello. En este caso el riesgo se relaciona con la posibilidad de que en un
momento determinado la empresa quede en imposibilidad de cubrir esas cargas fijas y
deba asumir, por lo tanto, pérdidas elevadas debido al "efecto de palanca" que seexplicaré más adelante.

CONCEPTO CLAVE
Apalancamiento
Fenómeno que surge de la
incurrencia de cargas fijas,
operativas y financieras.

El punto de partida para el análisis del apalancamiento es el estado de resultados
presentado bajo la metodología del sistema de costeo variable y en el cual deben quedar
claramente identificados tres items a saber:
- Las ventas
- La utilidad antes deintereses e impuestos o utilidad operativa (UAII)
- La utilidad por acción (UPA)
Recuerde el lectos dicha forma de presentación.
VENTAS
- Costos y gastos variables
= Margen de contribución
- Costos fijos de producción
- Gastos fijos de administración y ventas
= UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
- Gastos financieros
= Utilidad antes de impuestos
- Impuestos
= Utilidad neta
Número de accionescomunes
= UTILIDAD POR ACCION (UPA)

En el capítulo complementario #1, cuando se explicó la presentación del Estado de
Resultados, se dijo que la separación de los gastos financieros de los demás gastos
operativos de la empresa mediante el cálculo de una utilidad intermedia entre estos
rubros, que se denominó "Utilidad Antes de Intereses e Impuestos" o "Utilidad
Operativa", permitía un mejoranálisis de las ejecutorias de los administradores en la
medida en que separaba los resultados obtenidos por la operación misma del negocio de
aquellos resultados que se daban como consecuencia de una decisión de tipo financiero
cuyo origen no era propiamente la administración: Se refería a la decisión de estructura
financiera, cuyo efecto en el estado de resultados se reflejaba en el monto delos gastos
financieros o intereses.
Calcular entonces una utilidad intermedia, es decir una Utilidad Operativa o UAII, es
reconocer el hecho de que en el Estado de Resultados se pueden identificar los efectos
tanto de la Estructura Operativa como de la Estructura Financiera de la empresa y así,
todo lo que sucede en este estado financiero desde el rubro de las ventas hasta las UAII
reflejael efecto de la Estructura Operativa. Análogamente, todo lo que sucede entre las
UAII y la utilidad por acción (UPA) refleja el efecto de la Estructura Financiera.
Lo anterior sugiere que el Apalancamiento Operativo relaciona las ventas con las UAII
mientras que el Apalancamiento Financiero relaciona las UAII con la Utilidad por
Acción.
Es importante anotar en este punto, que se utilizará...