Cointegracion

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Un An´lisis de Cointegraci´n para el Riesgo de a o Cr´dito* e A
Javier Guti´rrez Rueda** e Diego M. V´squez E.*** a

Resumen Es com´ n en la literatura considerar el riesgo de cr´dito como una de las princiu e pales fuentes de inestabilidad del sistema financiero. Con el fin de evaluar la sensibilidad del riesgo de cr´dito ante cambios en algunas variables macroecon´micas y e o sus posiblesefectos sobre la rentabilidad de los intermediarios del sistema, se realizan pruebas de stress por medio de multiplier analysis. Los resultados sugieren que los establecimientos de cr´dito son significativamente vulnerables ante cambios en e la actividad econ´mica y en la tasa de desempleo; y en menor medida ante cambios o en la tasa de inter´s. Sin embargo, bajo escenarios extremos y pocoprobables, la e o reducci´n en la rentabilidad del sistema no supera el nivel de liquidaci´n establecido o por la regulaci´n. o

Keywords: Riesgo de cr´dito, pruebas de stress. e JEL Classification: G32.

Las opiniones contenidas en este documento son exclusivas de los autores y no compromenten al Banco de la Rep´blica ni a su Junta directiva. Los autores son responsables de los errores que persistan.u ** Profesional en Estabilidad Financiera, Departamento de Estabilidad Financiera, Banco de la Rep´blica de Colombia. e-mail: jgutieru@banrep.gov.co u *** Profesional experto de la Unidad de Econometr´ Banco de la Rep´blica de Colombia. e-mail: ıa, u dvasques@banrep.gov.co

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Introducci´n o
Es com´n en la literatura considerar el riesgo de cr´dito como una de las principales u e fuentesde inestabilidad del sistema financiero y de p´rdidas potenciales: la continua e evaluaci´n de sus niveles resulta de vital importancia para de prever vulnerabilidades o del sistema. Existen diversas formas para cuantificar dicho riesgo, entre las cuales se encuentran las pruebas de stress. El uso de estas pruebas permite evaluar los efectos que puede tener un entorno macroecon´mico adverso sobre elsistema financiero (Hoggarth et al. (2005)) o y de esta manera evaluar las posibles vulnerabilidades de las entidades que conforman el sistema. Algunas de las metodolog´ utilizadas para medir la sensibilidad del riesgo de cr´dito, ıas e son las pruebas de stress individuales sugeridas por el FMI. Este tipo de pruebas ha tenido diversas cr´ ıticas, debido a que eval´an el impacto del cambio,exclusivamente, de u una de las variables explicativas y no permite la interacci´n de un escenario en el cual o se presentan cambios de manera simult´nea. a Algunos trabajos recientes procuran corregir las debilidades de los modelos mencionados anteriormente. Entre ellos se encuentra el trabajo de Hoggarth et al. (2005), el cual emplea funciones Impulso Respuesta de un modelo VAR1 para evaluar elimpacto de distintos escenarios macroecon´micos sobre el indicador de mora de los bancos en el o Reino Unido. Seg´n los autores, los resultados indican que existe una relaci´n negativa, u o significativa y duradera entre cambios en el crecimiento del producto y el ´ ındice de mora; sin embargo, s´ el cambio se presenta en el ´ ı ındice de mora dicha relaci´n no se o mantiene. Respecto a cambio en latasa de inflaci´n y en la tasa de inter´s, se observa o e que los cambios en estas variables tienen un impacto negativo sobre el indicador, que no resulta significativamente duradero. Trabajos como el de Amaya (2005) estiman la relaci´n de largo plazo entre el producto, o las tasas de inter´s, los precios de la vivienda nueva y los indicadores de mora de e las carteras hipotecarias y de consumo.Adicionalmente, realiza estimaciones panel el efecto que existe de cambios en las variables macroecon´micas sobre los indicadores de o rentabilidad y los ´ ındices de mora de la cartera comercial. Los resultados se˜alan que n los indicadores de mora son significativamente sensibles ante cambios en la actividad econ´mica y las tasas de inter´s, y que ante cambios adversos en estas variables 12 o e...
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