costo de capital

Costo de capital
Concepto de costo de capital
Es la tasa de rendimiento que una empresa debe obtener sobre sus inversiones en proyectos, para mantener su valor en el mercado y atraer fondos. Se calcula con respecto a un momento específico y proyecta el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo, con base en la mejor información disponible. Aunque las empresas obtienen fondosen sumas globales, el costo de capital debe reflejar la relación entre las actividades de financiamiento. Por ejemplo, si en este momento una empresa reúne fondos por medio del endeudamiento (solicitud de préstamo), es probable que la próxima vez deba utilizar alguna forma de capital contable, como las acciones comunes. La mayoría de las empresas mantienen una mezcla óptima deliberada definanciamiento por medio del endeudamiento y el capital contable. Esta mezcla se denomina comúnmente como estructura de capital meta.
Para captar la relación entre las actividades de financiamiento, si se supone la presencia de una estructura de capital meta, es necesario analizar el costo general de capital más que el costo de la fuente especifica de fondos utilizada para financiar un gasto especifico.Un ejemplo sencillo ilustra esta observación.
Una empresa cuenta actualmente con una oportunidad de inversión. Suponga lo siguiente:
Mejor proyecto disponible
Costo = $100,000
Vida = 20 años
TIR = 7 por ciento
Costo de la fuente de financiamiento más barata disponible
Deuda = 6 por ciento
La empresa acepta la oportunidad porque obtendría el 7 por ciento sobre la inversión de fondos, quesolo cuesta el 6 por ciento. Imagine que una semana más tarde se le presenta una nueva oportunidad de inversión:
Mejor proyecto disponible:
Costo = $100,000
Vida = 20 años
TIR = 12 por ciento
Costo de la fuente de financiamiento más barata disponible
Capital contable = 14 por ciento
En este caso, la empresa rechaza la oportunidad porque el costo de financiamiento del 14 por ciento es mayorque el rendimiento esperado del 12 por ciento.
¿Se actuó a favor de los intereses de los propietarios? NO: la empresa aceptó un proyecto que proporcionaba un rendimiento del 7% y rechazo el que generaba un 12%. Desde luego, debe existir una mejor manera, y la hay. La empresa puede usar un costo combinado, que proporcionara a largo plazo mejores resultados. Si se ponderara el costo de cada fuentede financiamiento por su proporción meta en la estructura de capital de la empresa, se podría obtener un costo promedio ponderado que reflejara la relación entre las decisiones de financiamiento. Si se considerara como proporción meta una mezcla conformada por el 50 % de deuda y el 50% de capital contable, el costo promedio ponderado seria mayor del 10 por ciento (0.50 x 6% de deuda) + (0.50 x14% de capital contable)
Con este costo, se habría rechazado la primera oportunidad (7% de TIR 10% de costo promedio ponderado). Dicho resultado sería más atractivo.
Costo promedio ponderado de capital (CPPC).
Cada empresa posee una estructura de óptima de capital, definida como la mezcla de la deuda, de acciones preferentes y comunes que maximizan el precio de sus acciones. Por tanto, unaempresa que maximice su valor determinará su estructura óptima de capital (objetivo), la utilizara como objetivo y luego obtendrá más capital para no apartarse de su objetivo durante largo tiempo.
La proporción optima de la deuda, de las acciones preferentes y comunes, junto con su costo, sirve para calcular el costo promedio ponderado de capital (CPPC).
Supongamos que Alliend Food Productstiene una estructura óptima de capital que requieren 45% de deuda, 2% de acciones preferentes y 53% de capital (utilidades retenidas más acciones comunes). El costo de la deuda antes de impuestos, Kd, es 10%; el costo después de la deuda = Kd (1-T) = 10% (0.6) = 6.0%; el costo de las acciones preferentes (KP) es 10.3%, el costo de capital accionario, Ka, es 13.4%; la tasa marginal de impuestos es de...