Crecimiento económico

EL BANCO Central dio a conocer el índice mensual de actividad de marzo. Todos hemos celebrado una variación interanual de 15,2%, aunque las expectativas hayan estado muy alineadas con el datopuntual. Ahora bien, lo más interesante detrás de este guarismo es que la variación intermensual muestra que la economía se sigue acelerando en el margen, al crecer un 0,3% con respecto a febrero y que elprincipal motor de este mes no fue el sector comercio, sino que la industria. Esto es, sin duda, una muy buena noticia, dado que este último sector venía con una velocidad de recuperación menor alpromedio nacional. En este contexto, cabe preguntarse si "una golondrina hace verano" o si deberíamos esperar, en cambio, una desaceleración en la actividad económica. Veamos algunos antecedentes quepueden ayudar a dilucidar esta interrogante.
El alto crecimiento de marzo se explica casi en un 50% por la baja base de comparación por el terremoto. El crecimiento de los próximos trimestres debería sermenor, no sólo por bases de comparación más exigentes, sino porque la mayor inflación y apreciación cambiaria ayudarán a desacelerar la actividad.
Asimismo, las brechas de capacidad se habríancerrado, como lo confirman diversos indicadores, tales como la situación del mercado laboral. Con esto nos enfrentamos a mayores presiones inflacionarias, y por tanto a fines de este año deberíamos esperaruna inflación de 4,5%. Estas presiones inflacionarias llevarían a que el Banco Central vuelva a subir la tasa de instancia en su próxima reunión, a pesar de que con esta alza el diferencial de tasascon respecto al mercado internacional se ampliará aún más y así generará una mayor entrada de divisas, presionando el tipo de cambio nominal a la baja. Con todo, el alza de tasas no debería superar los25 puntos base. En este contexto, un elemento que debería ser considerado por las autoridades son las señales de sobrevaloración de la Bolsa y la trayectoria en los niveles de endeudamiento. En...