Crisis Española Bbva

Situación España
Cuarto Trimestre 2010

Análisis Económico

• La economía global crece apoyada en el mundo emergente, pero con dilemas de política económica. • Las tensiones financieras en Europa siguen siendo un factor de preocupación. • Aunque las perspectivas mejoran, la economía española permanece a la espera de una recuperación sostenida. • Haciendo de la necesidad virtud: lasreformas estructurales, cruciales para el crecimiento y la reducción del riesgo de España en los mercados.

Cuarto Trimestre 2010

Situación España

Índice
1. En resumen .........................................................................................................................3 2. Perspectivas globales: lento el norte, rápido el sur ...........................5 3. Revaluación delas perspectivas de crecimiento de la economía española ......................................................................................................9 4. La necesaria consolidación e intensificación del proceso de reformas ......................................................................................................................................... 21
4.a. Sistemafinanciero español: una reestructuración que debe continuar ................................21 4.b. La consolidación fiscal en todos los niveles de gobierno: haciendo de la necesidad virtud ...................................................................................................................23 4.c. Reformas estructurales, renta per cápita y riesgo-país........................................................28 .....................................................................................................................................31

Cuadros

Fecha de cierre: 29 de octubre de 2010

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Cuarto Trimestre 2010

Situación España

1. En resumen
Las perspectivas para la economía mundialdurante los próximos dos años continúan poniendo de manifiesto una importante brecha entre el crecimiento de las economías avanzadas y las emergentes, incluso aunque en algunas de estas últimas, particularmente China, las autoridades económicas estén iniciando una desaceleración controlada que disminuirá el riesgo de recalentamiento de sus economías. En EE.UU., la debilidad observada en la demandainterna como resultado del agotamiento del estímulo fiscal, del proceso de desapalancamiento que están llevando a cabo los hogares, así como de la inestabilidad del mercado laboral, confirman la lentitud en la recuperación del gasto privado. Así, aunque las recientes preocupaciones sobre la situación del sector inmobiliario en EE.UU. parecen ser excesivas, los lastres existentes sobre el consumo yla baja probabilidad de que se produzcan nuevos estímulos fiscales implican una salida de la crisis a un ritmo mucho menor al experimentado en ciclos anteriores. Si bien la posibilidad de que se produzca una recaída en una nueva fase de recesión es altamente improbable, la desaceleración de la recuperación y la falta de solidez de la demanda interna inducirá a EE.UU. a una nueva expansiónmonetaria que puede interpretarse, en parte, como una fórmula para ejercer una presión cada vez mayor sobre el resto del mundo para aumentar, también, su demanda agregada. En Europa se han producido cambios importantes tras los decisivos avances experimentados en materia de consolidación fiscal, las medidas adoptadas para apoyar a los gobiernos con mayores dificultades ylas pruebas de resistencia del sector financiero. Por un lado, los mercados han comenzado a diferenciar entre los distintos activos soberanos, reduciendo así el riesgo de que se produzca un acontecimiento sistémico. Asimismo, los mercados financieros han empezado a abrirse, aunque de manera selectiva. A pesar de todo ello, los mercados de deuda soberana en Europa siguen muy tensionados,...