Deficit Cuenta Corriente Estados Unidos

A U T O R A

I N V I T A D A

¿Es sostenible el déficit en cuenta corriente de Estados Unidos?
El déficit en cuenta corriente de Estados Unidos, impulsado por el creciente déficit comercial, nunca ha sido tan alto, ni en relación con la magnitud de la economía de ese país ni expresado en dólares. ¿Cuánto tiempo más podrá Estados Unidos seguir gastando de este modo y respaldar la reanudacióndel crecimiento mundial?

Catherine L. Mann

E

L AUGE económico que se observa actualmente en Estados Unidos está propulsando el aumento del déficit comercial. A los tipos de cambio actuales, la solidez de la economía de Estados Unidos, conjugada con el lento crecimiento de la demanda en muchos otros países del mundo, dará lugar a una nueva ampliación del déficit comercial ¿Cuánto tiempomás podrá el déficit seguir esa trayectoria sin trastocar la economía estadounidense o la economía mundial? A menos que se efectúen reformas estructurales en Estados Unidos y en el exterior, se

devalúe sensiblemente el dólar o se produzcan cambios significativos en el ciclo económico, seguirán aumentando el déficit comercial y el déficit en cuenta corriente, y en dos o tres años seráninsostenibles. Será difícil modificar esa trayectoria. Actualmente, el déficit comercial de Estados Unidos es tan elevado que, de producirse una reactivación económica mundial que impulsara las exportaciones de Estados Unidos, las importaciones de este país tendrían que reducirse radicalmente para reducir la brecha. Para poder reducir el déficit comercial significativamente, por ejemplo de aquí a dos años, latasa

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de aumento de las exportaciones tendría que ser más del doble de la tasa de los años noventa, en que se situó en un nivel anual medio de 7,5%, y la tasa anual de aumento de las importaciones tendría que reducirse a la mitad, de 11% a 5,5%. Además, después de 20 años en que ha sido receptor neto de entradas de capital, Estados Unidos tendrádentro de poco tiempo que efectuar pagos de servicio mucho más elevados. En algún momento, la posición negativa de la inversión internacional neta y los correspondientes costos de servicio impondrán una carga demasiado pesada sobre la economía de Estados Unidos pero, lo que es más probable, los inversionistas mundiales decidirán que los activos de ese país representan una proporción excesiva en suscarteras y dejarán de adquirirlos. En ese momento, los precios de los activos, las tasas de interés y los tipos de cambio del dólar se ajustarán para reflejar el cambio de actitud en los mercados. Por sí sólo, un cambio en el valor del dólar reduciría el déficit comercial temporalmente, pero en poco tiempo el déficit volverá a ampliarse. Para que los déficit en cuenta corriente y comercial deEstados Unidos puedan volver a ser sostenibles, se requieren reformas estructurales en ese país y en sus socios comerciales que fomenten el crecimiento mundial, eleven las tasas de ahorro de los hogares, preparen mejor a los trabajadores estadounidenses para hacer frente a los cambios tecnológicos de la economía mundial y abran mercados para las exportaciones de servicios.

El déficit no es unproblema por ahora La ampliación del déficit comercial en 1999 fue exacerbada por la crisis financiera de Asia y sus repercusiones en América Latina y Europa. El dólar se fue apreciando a medida que el capital buscaba la seguridad de Estados Unidos, y el sistema de la Reserva Federal fue reduciendo las tasas de interés para hacer frente a los problemas financieros a escala mundial y local. La aceleraciónde la tasa de crecimiento del PIB incrementó las importaciones, pero al mismo tiempo se desplomó la tasa de crecimiento de las exportaciones como resultado de la desaceleración económica mundial y la solidez del dólar. En ciertos aspectos, el déficit comercial es positivo. Uno de los factores que propulsó la expansión económica en Estados Unidos fue el crecimiento de la productividad que, a su...