demanda de dinero

Demanda de dinero en Costa Rica 2000-2010
Carlos Chaverri Morales

Serie Documentos de Investigación No. 06-2011
Departamento de Investigación Económica
Diciembre, 2011

Las ideas expresadas en estos documentos son de los autores y no necesariamente
representan las del Banco Central de Costa Rica.
La serie Documentos de Investigación del Departamento de Investigación Económica
delBanco Central de Costa Rica en versión PDF puede encontrarse en www.bccr.fi.cr

Referencia: DEC-DIE-DI-006-2011

Resumen1
En el presente documento se estima una demanda de saldos reales de largo y corto
plazo para el medio circulante (M1), el cuasidinero en moneda nacional (M2) y la liquidez total
(M3), utilizando la metodología de Engle y Granger (1987) tomando como referencia unaespecificación de demanda de dinero para una economía abierta siguiendo el enfoque teórico
propuesto por Bjørnland (2003).
El estudio utiliza datos trimestrales para el periodo comprendido entre el primer
trimestre de 2000 y el cuarto de 2010; considera una demanda de dinero en función de una
variable de escala representativa del ingreso de la economía, como costos de oportunidad se
consideran tasas deinterés y diferenciales en moneda nacional y extranjera, además de las
expectativas de variación del tipo de cambio, la tasa de inflación doméstica y una variable que
mide el desarrollo tecnológico y eficiencia del sistema de pagos de la economía costarricense.
Los resultados obtenidos permiten identificar que la elasticidad-ingreso del medio circulante,
fue de 1,05, 1,21 para el caso de M2 y1,02 para M3. Por su parte los coeficientes asociados
a la tasa de interés y los diferenciales de tasas en colones y en dólares, la expectativa de
variación cambiaria, la inflación y el cambio tecnológico varían en signo y magnitud en función
de la definición de dinero. Los modelos estimados de largo plazo superan las pruebas
estadísticas respectivas que permiten concluir que son estables.Adicionalmente, mediante la técnica de mecanismo de corrección de errores se
estiman los modelos de corto plazo. La evaluación de su capacidad predictiva mediante los
estadísticos RECM y U- Thiel permite concluir que son eficientes para hacer pronósticos en un
horizonte no mayor a ocho trimestres.

Palabras clave: demanda de dinero, estabilidad, política monetaria.
Clasificación JEL: E41, E5El autor agradece los comentarios y sugerencias realizadas por Evelyn Muñoz Salas y Jorge León Murillo, ambos
funcionarios del Departamento de Investigación Económica del Banco Central de Costa Rica.
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Abstract
This paper estimates a short and long term real balances demand for broad and narrow
definitions of money (M1, M2 and M3). It has been used the Engle and Granger methodology(1987) for the money demand specification. It also has a reference to the theoretical approach
proposed by Bjørnland (2003).
The study uses quarterly data and considers the money demand in terms of a scale
variable that represents the income level of the economy. It includes interest rates and spreads
on national and foreign currency as an opportunity cost. It also includes the expectations ofexchange rate fluctuation, a measure of domestic inflation (CPI), and a variable of the
technological development and the payment system efficiency in Costa Rica.
The estimated long-term models fulfill the respective statistical evidence to conclude
that they are stable. The results allow us to identify between 2000 and 2010 the income
elasticity of narrow money (M1) was 1,05, for broad moneydefinitions such as M2 and M3 the
income elasticity were 1, 21 and 1, 02 respectively. In spite of the coefficients associated with
the interest rate in colones and dollars, the expected exchange rate fluctuations, the
technological change and inflation vary in sign and magnitude depending on the money
definition.
Regarding the short-term estimations, the long-term errors and the statistics...