Derivados Financieros, Introducción Al Tema

Conceptos Generales y Descripción de los Contratos de Derivados

Nuestro ordenamiento jurídico ni nuestro ordenamiento impositivo cuentan con una definición del concepto “contratos de derivados”, ya que no hay ninguna normativa específica sobre este tipo de contratos, más allá de diversas normas en donde se los trata tangencialmente, como las normas del Banco Central de la República Argentina,la ley de fondos comunes de inversión, la ley de administradoras de fondos de jubilaciones y pensiones, etcétera.

En términos generales, en el ámbito local se los ha definido como aquellos contratos bilaterales cuyo valor depende o “deriva” del valor de uno o más activos subyacentes (commodities o activos financieros) o índices sobre dichos bienes. Su principal característica es que el valor oprecio del contrato dependen directamente del valor o precio del activo subyacente, y de esa circunstancia nace su denominación de “derivado”. Una definición más completa sería la que los describe como aquellos contratos en los que una parte acepta asumir un riesgo relacionado con la evolución futura de una variable subyacente a cambio de una contraprestación dineraria o de la asunción de otroriesgo de su contraparte.

La utilización de los contratos de derivados se remonta a los tiempos de Aristóteles, ya que este filósofo en su obra Política, relata que Tales de Mileto había adquirido una fortuna comprando opciones sobre olivas. Esto es, al prever una buena cosecha de olivas para el siguiente año, adquirió opciones sobre el uso de prensas de olivas; luego, al cumplirse su previsión,procedió a alquilar las prensas a un mayor precio que el que había inicialmente pagado por sus opciones.

En la Edad Media, contratos de derivados como forwards fueron utilizados para asegurarse el precio de venta futura, y en el siglo XVII también fueron aprovechados por importadores holandeses para asegurarse el precio futuro de los tulipanes.

Los holandeses utilizaban los contratos deopciones como protección en el supuesto de que sus importaciones no llegasen a destino. Para ello, pagaban una prima a otro productor, de manera que si su propio cargamento se perdía a mitad de camino por diversas razones como problemas climáticos, robos, etc., adquirían el derecho a comprarle los tulipanes a cualquier otro productor a un precio previamente fijado.

Sin perjuicio de loanterior, estos contratos comenzaron a tener una utilización más generalizada en 1970 con la eliminación del tipo de cambio fijo impuesto por el sistema Bretton Woods, y la volatilidad que originó el tipo de cambio variable.


Los contratos de derivados pueden tener tres finalidades básicas:

(a) Especulativas: son aquellos que se celebran con la finalidad de obtener ganancias o beneficioseconómicos relacionados con las fluctuaciones de precios de un producto determinado. Si bien quienes han celebrado esta clase de derivados han sido mirados con disfavor, no puede dejarse de lado el hecho de que a menudo otorgan liquidez al mercado y permiten el traslado de los riesgos. Cabe destacar que la especulación no necesariamente significa juego o apuesta sino que involucra decisiones delmismo tipo que realiza cualquier empresa, ya que la obtención de una ganancia requiere siempre la asunción de algún grado de riesgo.

(b) Cobertura: son aquellos que se celebran para protegerse de las variaciones de los precios de un producto determinado. Este objetivo se logra creando un instrumento financiero cuyo valor se incrementa o disminuye en forma inversamente proporcional a lavariable sobre la cual se quiere obtener cobertura. Por ejemplo, la tasa de interés que debe pagar una empresa por su endeudamiento depende principalmente de las condiciones de mercado. Los contratos de derivados no podrían detener la evolución de una tasa de interés ya que depende de dicho mercado. Sin perjuicio de ello, a través de un contrato de derivado podría asegurarse una ganancia a dicha...