Derivados Financieros

SWAPS
Capítulo 7 Hull

NATURALEZA DE LOS SWAPS




Un Swap es un acuerdo para intercambiar un
flujo de dinero en unas fechas especificas futuras
de acuerdo a unas reglas predeterminadas.

Nos concentraremos en como usar el Swap para
cubrirnos ante riesgos de mercado (i.e. tasa de
interés, tasas de cambio) y en el análisis
asumiremos que no existe riesgo crediticio.

PLAINVANILLA SWAPS (BÁSICOS) DE TASAS
DE INTERÉS


Una compañía A entra en un acuerdo con una
compañía B en el cual se comprometen a:
La compañía A a pagar un interés fijo del 5% anual
cada seis meses a la compañía B por 3 años sobre un
principal de $100,000,000
 A cambio la compañía A recibe de la compañía B un
interés variable igual a la LIBOR por seis meses
durante los próximos 3 añossobre un principal de
$100,000,000.


PLAIN VANILLA SWAPS (BÁSICOS) DE TASAS
DE INTERÉS


Flujo de caja para la compañía A

Fecha
Mar.5, 2004
Sept. 5, 2004
Mar.5, 2005
Sept. 5, 2005
Mar.5, 2006
Sept. 5, 2006
Mar.5, 2007

---------Millones de Pesos--------LIBOR FLOTA
Neto
FIJA
Flujo
Flujo
Flujo
Tasa
4.2%
4.8%
+2.10
–2.50
–0.40
5.3%
+2.40
–2.50
–0.10
5.5%
+2.65–2.50
+0.15
+0.25
5.6%
+2.75
–2.50
5.9%
+2.80
–2.50
+0.30
6.4%
+2.95
–2.50
+0.45

PLAIN VANILLA SWAPS (BÁSICOS) DE TASAS
DE INTERÉS


Usos de Swaps


Convertir una deuda de:
Tasa fija a tasa variable
 Tasa variable a tasa fija




Convertir un activo de:
Tasa fija a tasa flotante
 Tasa flotante a tasa fija


PLAIN VANILLA SWAPS (BÁSICOS) DE TASAS
DE INTERÉS

Transformar una deuda.
La compañía A tiene un préstamo en el cual paga una
tasa de interés igual a la Libor + 0.1%
 La compañía B tiene un préstamo en cual paga una
tasa de interés fija del 5.2%




Portafolio de la compañía A:







Paga la Libor mas 0.1% en su crédito
Recibe la Libor del Swap
Paga el 5% en el Swap
Efecto total paga el 5.1%
Transformo una deudaen tasa variable a tasa fija.

PLAIN VANILLA SWAPS (BÁSICOS) DE TASAS
DE INTERÉS


Portafolio de la compañía B:







Paga el 5.2% en su crédito
Paga la Libor del Swap
Recibe el 5% en el Swap
Efecto total paga la Libor más 0.2%
Transformo una deuda en tasa fija a tasa variable.

5%
5.2%

B

A
LIBOR+0.1%
LIBOR

PLAIN VANILLA SWAPS (BÁSICOS) DE TASAS
DEINTERÉS
Usualmente la compañía A y B no se encuentran
para hacer el Swap
 Cada compañía va donde una institución
financiera y esta es la contraparte para cada una
de ellas.
 La institución financiera cobra una comisión a
cada una de las compañías por entrar en el Swap
4.985%
5.015%


5.2%

B

Banco
LIBOR

LIBOR

A
LIBOR+0.1
%

PLAIN VANILLA SWAPS (BÁSICOS) DE TASAS
DEINTERÉS


Transformar un activo:
La compañía A tiene un activo el cual paga una tasa
de interés fija igual a 4.7%
 La compañía B tiene un activo el cual paga una tasa
de interés variable igual a la Libor menos 0.2%




Portafolio de la compañía A:







Recibe el 4.7% de su activo
Recibe la Libor del Swap
Paga el 5% en el Swap
Efecto total recibe la Libor menos el 0.3%Transformo un activo de tasa fija a tasa variable.

PLAIN VANILLA SWAPS (BÁSICOS) DE TASAS
DE INTERÉS


Portafolio de la compañía B:







Recibe la Libor menos 0.2 de su activo.
Paga la Libor del Swap
Recibe el 5% en el Swap
Efecto recibe el 4.8%
Transformo un activo de tasa variable a tasa fija.

5%
4.7%

B

A

LIBOR-0.2%
LIBOR

ARGUMENTO DE LA VENTAJACOMPARATIVA


El argumento para que existan Swaps es que una
compañía tiene una ventaja comparativa sobre la
otra cuando va al mercado de crédito a tasa fija.
La compañía A quiere pedir prestado a tasa variable.
 La compañía B quiere pedir prestado a tasa fija.


Fija

Variable

Comp A

4.0%

LIBOR 6 meses − 0.1%

Comp B

5.2%

LIBOR 6 meses + 0.6%

ARGUMENTO DE LA...