economia

ANÁLISIS Y PREDICCIÓN DE
TIPOS DE CAMBIO A TRAVÉS DE UN
MODELO DE REGRESIÓN LOGÍSTICA

Ainhoa Herrarte Sánchez(1)
Eva Medina Moral(1)
José Vicéns Otero(2)
Departamento de Economía Aplicada
Universidad Autónoma de Madrid
Junio 2000

RESUMEN
Dentro del entorno general de globalización en el que nos encontramos actualmente, los
movimientos de capitales de unos países a otros hanaumentado espectacularmente en los
últimos años, y con ello, el riesgo a que los países, y en especial las economías emergentes más
vulnerables a cualquier tipo de desequilibrio económico, se vean sometidas a crisis financieras
que pueden provocar, en primer lugar, desastrosas consecuencias para la economía del país y, en
segundo lugar, un efecto contagio que termine extendiéndose a otros paísesprovocando un
efecto generalizado de crisis financiera internacional. Con este enfoque, se trata de medir la
probabilidad de riesgo que existe en los países del área latinoamericana de verse sometidos a
este tipo de perturbaciones financieras basados en crisis cambiarias, a través de un modelo
econométrico Logit. Se consideran diferentes variables explicativas de crisis desde la óptica de
losmodelos de primera y segunda generación (fundamentos económicos y expectativas),
habiéndose obtenido una clasificación del 87% de casos correctos.

(1) Investigador del Instituto Lawrence R. Klein, Departamento de Economía Aplicada de la Universidad
Autónoma de Madrid.
(2) Catedrático en Economía Aplicada, Universidad Autónoma de Madrid.

Edita:
Instituto L.R.Klein – Centro Gauss
Facultadde CC.EE. y EE.
Universidad Autónoma de Madrid
28049 Madrid
Teléfono y Fax: 913974191
Correo electrónico: klein.gauss@uam.es
Página web: www.uam.es/klein/gauss

ISSN 1696-5035

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1. INTRODUCCIÓN
El objetivo perseguido a través del presentedocumento es realizar una aproximación al
estudio de los modelos desarrollados sobre crisis financieras, para posteriormente desarrollar un
modelo que permita predecir el riesgo de crisis financiera en un conjunto de países del área
latinoamericana. La literatura existente sobre modelos teóricos de crisis financieras, clasifica
dichos modelos en dos tipos: modelos de primera y de segundageneración.
Los modelos de primera generación parten del trabajo iniciado por Paul Krugman1 en
1979, en el que analiza el caso concreto de una crisis de balanza de pagos que obliga a un país
con régimen de tipo de cambio fijo a abandonar el tipo de cambio, y establecen que las crisis
financieras son consecuencia de incompatibilidades entre las políticas fiscal, monetaria y del
tipo de cambio.
Losmodelos de segunda generación se basan en que las crisis financieras no se
producen como consecuencia de una política económica inconsistente con el tipo de cambio,
sino que se producen en sí mismas dando lugar a un cambio en la política económica del país.
Entre los modelos de primera generación destacan el ya mencionado trabajo de Paul
Krugman (1979), que fue posteriormente ampliado porRobert Flood y Peter Garber2 (1984) a
través de un modelo lineal en el que tratan de determinar el momento exacto en el cual se
produce el abandono del régimen de tipo de cambio fijo, y el tipo de cambio en el cual se situará
la moneda tras el colapso del régimen. Más recientemente Krugman y Rotemberg (1991) han
actualizado el modelo inicial de 1979, y Flood, Garber y Kramer (1996) hanincorporado
aspectos de la crisis en México.
Por otro lado, los trabajos desarrollados por Guillermo Calvo3 (1995), Harold Cole y
Timoty Kehoe4 (1996), Maurice Obstfeld5 (1994, 1996), Jeffrey Sachs, Aaron Tornell y Andrés
Velasco6 (1996) y Allan Drazen7 (1998), han sido encuadrados como modelos de segunda
generación.
Mientras que los modelos de primera generación se basan en que los fundamentos...