Economia

Por último, China es un comprador importante de activos en el extranjero y una influencia en la extranjera las condiciones financieras. Sus compras de títulos del Tesoro de Estados Unidos son un concomitante de la régimen de tipo de cambio, están obligados a evitar que el yuansuba más rápidamente frente al dólar. Una mayor disposición para permitir que el renminbi aumente podría implicar menosCompras chinas y, a su vez, el aumento de los rendimientos deextranjeros (por ejemplo, Bernanke, 2005, Bernanke y otros
2011). Esto podría afectar el costo del financiamiento para las empresas extranjeras en la medida en que el costo está vinculadoa las condiciones en los mercados de tesorería. Las empresas extranjeras que más dependen de financiación externa
presumiblemente, los más afectados.Estos efectos podrían entonces ser templado o reforzado por la respuesta exterior a los cambios en la política monetaria de China. Los indicios de que China está dispuesta a permitir que su moneda Agradecemos reduciría el riesgo de sanciones comerciales por los países que han defendido con fuerza revaluación del renminbi, un efecto positivo en las empresas extranjeras que se benefician delcomercio con la país. Las monedas de otros mercados emergentes puedan apreciar, junto con el renminbi, algo que tendría mayores implicaciones para las empresas extranjeras y sus competitors.7
En este trabajo se prueba la importancia de estos canales a través del cual un cambio en la La política china de tipo de cambio puede tener impacto en las empresas de otros países. Nos preguntamos cómo anuncios porel Banco Popular de China (BPC) el 21 de julio de 2005 y el 19 de junio, 2010, los cuales dieron lugar a mayores expectativas deapreciación de la moneda, afectó a la valoración de mercado de las empresas extranjeras. Estos dos eventos fueron impulsados ​​más por factores políticos
que las noticias concurrentes macroeconómica en China, con el tiempo y en la medida de ser un sorprender ala market.8 Esto nos proporciona una manera de lidiar con el problema de endogeneidad que afecta a los estudios del impacto de los anuncios del tipo de cambio en las variables financieras.
Dado que sólo tenemos dos anuncios PBOC, también tenemos en cuenta un conjunto de politicallydriven cambios en la perspectiva política china de tipo de cambio según la percepción de los mercados. Nosotros identificarlos grandes movimientos en renminbi sin entrega los contratos a plazo (RMB NDF) y utilizar los medios de comunicación para distinguir los movimientosimpulsados ​​por factores políticos más que macroeconómica news.9 Obtenemos 10 fechas de las expectativas de la política impulsada RMB FDN agradecimiento con este enfoque.
Al centrarse en estos eventos políticos impulsados​​, nuestro objetivo es hacerfrente a un reto fundamental en la literatura empírica sobre los tipos de cambio, es decir, la dificultad de separar el impacto de la los tipos de cambio sobre otras variables acroeconómicas de la causalidad que se ejecutan en el dirección puesta. Como Engel (2009) escribe sobre el nexo entreel tipo de cambio de la balanza comercial, "... es muy difícil evaluar el efecto de los tipos de cambio en lasbalanzas comerciales. Hay muy pocos o ninguno los casos de "exógenos" los cambios en el tipo de cambio ... En cambio, los comovimientos entre los tipos de cambio y las cantidades comerciales son confundidos por las fuerzas que causan el tipo de cambio para cambiar, en primer lugar ... Pero entonces es difícil econométricamente para separar el efecto de la la depreciación de la balanza comercialy el efecto de la balanza comercial en el depreciación. "10 En la medida en que el banco central y los movimientos de anuncios de FDN que reflejan en cuenta factores políticos más que económicos, el problema de la causalidad inversa marcado por Engel (2009) no será tan grave como en otros contextos.
A nivel de empresa los datos nos permiten distinguir entre los diferentes canales a través...