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¿Y si la FED quita el estímulo?

Desde fines de 2008, la Reserva Federal de los Estados Unidos (conocida por sus siglas, FED), ha emitido dólares que ha inyectado a la economía en tres programasdenominados "Quantitatvive Easing" (flexibilización cuantitativa); se trata de herramientas no convencionales de política monetaria para dotar de liquidez a la economía y así enfrentar la crisisfinanciera que estalló en setiembre de 2008.[1] La FED, a diferencia del BCR tiene dos objetivos de política monetaria: aumentar el empleo y mantener la estabilidad monetaria.
Los tres "programas deestímulo económico" (conocidos como QE1, QE2 y QE3) consisten en la compra de bonos del tesoro de los Estados Unidos y activos financieros respaldados por hipotecas de alto riesgo. En otras palabras, la FEDemite, compra bonos del gobierno central y otros activos financieros a los bancos y de este modo inyecta dólares a la economía. El ritmo mensual de compra de bonos asciende a 85 mil millones dedólares desde setiembre de 2012.
¿Qué efectos tuvieron los QE sobre el Perú? En la medida que se trata de inyección de dólares, una parte importante de ellos "salió" de los Estados Unidos y fue recibidopor economías consideradas estables, entre ellos la peruana. Si a ese factor le sumamos el auge en el precio de los productos mineros y el consecuente aumento de las exportaciones, lo que ocurrió fueuna inundación de dólares que acentuó la caída en el tipo de cambio desde 2009 en adelante; ante ello, el BCR compró dólares aumentando así las reservas. No olvidemos que el BCR interviene en elmercado cambiario para evitar la volatilidad en el tipo de cambio.
Sin embargo, en la reunión de junio, el directorio de la FED, compuesto por doce gobernadores ha mostrado posiciones divididas: mientrasque la mitad señala que el programa de estímulo económico debe terminar este año, pues la economía ya se está recuperando, la otra parte sostiene que debe mantenerse hasta 2014. La idea de Ben...