Efecto Fisher
Páginas: 46 (11354 palabras)
Publicado: 13 de agosto de 2012
EL EFECTO FISHER Y LA PARIDAD DE INTERÉS REAL. EVIDENCIA PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
Paz Rico
WP-EC 99-13
Correspondencia a: Paz Rico Belda: UNIVERSITAT DE VALÈNCIA, Departamento de Análisis Económico, Edificio Departamental Oriental, Campus dels Tarongers, 46022 Valencia, e-mail: Paz.Rico@uv.es Editor: Instituto Valenciano de Investigaciones Económicas, S.A. Primera Edición Septiembre 1999.Depósito Legal: V-3795-1999 Los documentos de trabajo del IVIE ofrecen un avance de resultados de las investigaciones económicas en curso, con objeto de generar un proceso de discusión previa a su remisión a las revistas científicas.
___________________ • Este trabajo ha estado financiado por una ayuda a la investigación concedida por el Instituto Valenciano de Investigaciones Económicas). EL EFECTO FISHER Y LA PARIDAD DE INTERÉS REAL. EVIDENCIA PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA Paz Rico
RESUMEN
En este trabajo se contrasta empíricamente el cumplimiento de la hipótesis de Fisher y de la paridad de interés real para el caso español. El objetivo es determinar el comportamiento del tipo de interés real ex-ante que condiciona las decisiones intertemporales de ahorro e inversión. Paraello se utiliza la metodología de series temporales, en particular el procedimiento de Johansen, que permite diferenciar entre los efectos a largo plazo y la dinámica del corto plazo. Los resultados obtenidos muestran evidencia favorable a la verificación en el largo plazo de la hipótesis de Fisher ajustada por impuestos pero no así de la paridad de interés real.
PALABRAS CLAVES: Diferencialesde inflación, tipo de interés, cointegración, vector de corrección de error, paridad del poder de compra y paridad no cubierta del tipo de interés.
ABSTRACT
This paper provides an empirical test of the Fisher effect and of the real interest parity. The objetive is to determinate the behavior of the ex-ante real interest that condicionate the intertemporal savings and investment decisions.The method used is the time series properties of the data, which allows to separate estimation of the long-run equilibrium relationship from the nuisance parameters that characterize the short-run dynamics. The results find support in the long run for a tax-adjusted Fisher hypothesis but not for the real interest parity.
KEY WORDS: Inflation differentials, interest rates, cointegration, vectorerror correction, purchasing power parity and uncovered interest parity.
2
1.
INTRODUCCIÓN
En los últimos años, el buen comportamiento de la inflación y la necesidad de converger en tipos de interés con los países europeos permiten que el Banco de España aplique una política monetaria relajada, recortando el precio oficial del dinero hasta situarlo a finales de 1998 en el 3%,convergiendo con los países del euro. Esta distensión monetaria conlleva que los tipos de interés, tanto a corto como a largo plazo, experimenten descensos, estrechándose los diferenciales respecto a los países centrales de Europa. El diferencial de tipos de interés a 10 años con Alemania pasa de los 580 puntos básicos, que presenta a finales de 19921, a los 30 puntos básicos de finales de 1998.
Estosmovimientos paralelos de los tipos de interés y de las tasas de inflación tienen repercusiones en la política monetaria. Hay que tener en cuenta que el tipo de interés real exante condiciona las decisiones intertemporales de ahorro e inversión. Entender su dinámica y relación con otras variables, tales como inflación, diferencial de inflación, etc., resulta esencial para los gestores de políticaeconómica puesto que es el elemento fundamental en la transmisión de la política monetaria y de los efectos de la política fiscal.
El objetivo de este trabajo es analizar empíricamente el cumplimiento o no del efecto Fisher y de la paridad de interés real (ó efecto Fisher internacional) que determinan el comportamiento del tipo de interés real. Para ello se utiliza la metodología de series...
Paz Rico
WP-EC 99-13
Correspondencia a: Paz Rico Belda: UNIVERSITAT DE VALÈNCIA, Departamento de Análisis Económico, Edificio Departamental Oriental, Campus dels Tarongers, 46022 Valencia, e-mail: Paz.Rico@uv.es Editor: Instituto Valenciano de Investigaciones Económicas, S.A. Primera Edición Septiembre 1999.Depósito Legal: V-3795-1999 Los documentos de trabajo del IVIE ofrecen un avance de resultados de las investigaciones económicas en curso, con objeto de generar un proceso de discusión previa a su remisión a las revistas científicas.
___________________ • Este trabajo ha estado financiado por una ayuda a la investigación concedida por el Instituto Valenciano de Investigaciones Económicas). EL EFECTO FISHER Y LA PARIDAD DE INTERÉS REAL. EVIDENCIA PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA Paz Rico
RESUMEN
En este trabajo se contrasta empíricamente el cumplimiento de la hipótesis de Fisher y de la paridad de interés real para el caso español. El objetivo es determinar el comportamiento del tipo de interés real ex-ante que condiciona las decisiones intertemporales de ahorro e inversión. Paraello se utiliza la metodología de series temporales, en particular el procedimiento de Johansen, que permite diferenciar entre los efectos a largo plazo y la dinámica del corto plazo. Los resultados obtenidos muestran evidencia favorable a la verificación en el largo plazo de la hipótesis de Fisher ajustada por impuestos pero no así de la paridad de interés real.
PALABRAS CLAVES: Diferencialesde inflación, tipo de interés, cointegración, vector de corrección de error, paridad del poder de compra y paridad no cubierta del tipo de interés.
ABSTRACT
This paper provides an empirical test of the Fisher effect and of the real interest parity. The objetive is to determinate the behavior of the ex-ante real interest that condicionate the intertemporal savings and investment decisions.The method used is the time series properties of the data, which allows to separate estimation of the long-run equilibrium relationship from the nuisance parameters that characterize the short-run dynamics. The results find support in the long run for a tax-adjusted Fisher hypothesis but not for the real interest parity.
KEY WORDS: Inflation differentials, interest rates, cointegration, vectorerror correction, purchasing power parity and uncovered interest parity.
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1.
INTRODUCCIÓN
En los últimos años, el buen comportamiento de la inflación y la necesidad de converger en tipos de interés con los países europeos permiten que el Banco de España aplique una política monetaria relajada, recortando el precio oficial del dinero hasta situarlo a finales de 1998 en el 3%,convergiendo con los países del euro. Esta distensión monetaria conlleva que los tipos de interés, tanto a corto como a largo plazo, experimenten descensos, estrechándose los diferenciales respecto a los países centrales de Europa. El diferencial de tipos de interés a 10 años con Alemania pasa de los 580 puntos básicos, que presenta a finales de 19921, a los 30 puntos básicos de finales de 1998.
Estosmovimientos paralelos de los tipos de interés y de las tasas de inflación tienen repercusiones en la política monetaria. Hay que tener en cuenta que el tipo de interés real exante condiciona las decisiones intertemporales de ahorro e inversión. Entender su dinámica y relación con otras variables, tales como inflación, diferencial de inflación, etc., resulta esencial para los gestores de políticaeconómica puesto que es el elemento fundamental en la transmisión de la política monetaria y de los efectos de la política fiscal.
El objetivo de este trabajo es analizar empíricamente el cumplimiento o no del efecto Fisher y de la paridad de interés real (ó efecto Fisher internacional) que determinan el comportamiento del tipo de interés real. Para ello se utiliza la metodología de series...
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