enfoque

Teorema de Modigliani-Miller
by admin | posted: noviembre 18, 20090 comentario
El Teorema de Modigliani y Miller es un teorema esencial del área académica en las finanzas modernas sobre laestructura del capital de una empresa.
El teorema manifiesta que el valor de una compañía no se ve afectado por la forma en que ésta es financiada en ausencia de impuestos, costos de quiebra o costos deagencia, y asimetrías en la información de los agentes.
El teorema manifiesta que es indiferente que la empresa logre el capital necesario acudiendo a sus accionistas o emitiendo deuda. También esindiferente a la política de dividendos.
Para demostrarlo, se consideran dos empresas que son idénticas excepto por su estructura financiera. La primera no está apalancada y la segunda está apalancada(leverage). Miller afirma que el valor de estas dos empresas es el mismo, en caso que no haya impuestos.
En el caso que existan impuestos, Miller también introduce unas proposiciones del teorema, ymanifiesta que hay ventajas para la empresa estando endeudada ya que puede descontarse los intereses al pagar sus impuestos. A mayor apalancamiento, mayor deducción fiscal para la empresa. Sin embargo,los dividendos, el costo de capital propio, no pueden ser deducidos en el pago de impuestos.
Existen algunos supuestos a tener en cuenta:
1. Las empresas son gravadas con impuestos en sus beneficiosdespués de intereses.
2. No hay costos de transacción
3. Los particulares y las empresas pueden pedir prestado a la misma tasa de interés








Teorema de Modigliani y Miller SIN IMPUESTOSEl teorema fue probado originalmente bajo el supuesto de no los impuestos. Se compone de dos proposiciones, que también puede extenderse a una situación de impuestos.
Consideremos dos empresas queson idénticos salvo por sus estructuras financieras. La primera (empresa U) es sin deuda, es decir, que se financia con capital solamente. La otra (empresa L) está apalancada: es financiada en parte...