Estrategia

PREGUNTAS MARRIOTT CORPORATION: EL COSTO DE CAPITAL

1. ¿Son los 4 componentes de la estrategia financiera de Marriott consistentes con su objetivo de crecimiento?
El principal objetivo de Marriot era mantenerse como líder en crecimiento y desarrollar de forma agresiva oportunidades de negocios acorde a sus líneas. Como el caso lo indica, entre sus líneas constaban hoteles, restaurantes,servicios por contrato y negocios relacionados, los cuales se alineaban a las siguientes estrategias financieras:

Administrar en vez de ser propietarios de activos hoteleros: Concluido el proyecto inmobiliario era vendido a inversionistas pero Marriot mantenía el control operativo como socio general.
Invertir en proyectos que incrementen el valor de los accionistas: La tasa de corte usadapara evaluar sus proyectos se basaba en las tasas de interés del mercado, riesgo del proyecto y estimaciones de las primas de riesgo.
Optimizar el uso de deuda en la estructura de capital: Marriot determinaba la cantidad de deuda en su estructura de capital de acuerdo con su capacidad de pagarla, usando un objetivo de cobertura de interés en vez de una razón de deuda a capital objetivo.Recomprar acciones subvaluadas: Marriot calculaba regularmente un “valor de capital garantizado” para sus acciones comunes y estaba comprometido a recomprar sus acciones en cuanto su precio cayera

2. ¿Cuál es el costo promedio ponderado de capital (WACC) para Marriott Corporation?

Previo al cálculo del WACC (Exclusivamente Marriot), fue necesario desapalancar el beta dado que el nivel de deudageneral de Marriot podría aumentar el beta de la corporación a un nivel mayor que la suma de las proporciones de los betas de cada línea.

Betas distintas empresas apalancadas (β Capital accionario)

Marriot= 0.97
Restaurantes= 0.70
Hospedaje= 0.92
Servicios contratados= 0.97

Luego calculamos el Beta de activos mediante la siguiente formula:β_activos=S/(B+S)*β_(capital aacionario)

La proporción del valor total que representa el capital accionario, se calculó restando el 100% del promedio de los porcentajes de apalancamiento de cada hotel y restaurante dentro de cada línea de negocio; a este resultado lo multiplicamos por el beta del capital accionario de cada línea donde obtuvimos los beta de los activos.


Para finalmente desapalancar estos betas deactivos, usamos la siguiente fórmula:

β_desapalancado=β_activos/((1-B/S))
Donde las proporciones de B/S son las siguientes:

Porcentaje de deuda en capital
Marriot 60%
Hospedaje 4%
Servicios contratados 40%
Restaurantes 42%

Reemplazando, se obtienen los siguientes betas desapalancados:

Marriot= 1.43
Restaurantes= 1.08
Hospedaje= 0.41
Servicios contratados= 0.95

Ahoranecesitamos determinar el costo del capital accionario (CAPM), para esto usamos la siguiente fórmula:

Re=Rf + β*prima de riesgo

Donde:

Tasa libre de riesgo= 8.95%
Prima de riesgo= 7.43%

La prima de riesgo de 7.43% fue tomado del diferencial entre el rendimiento del índice compuesto S&P 500 y la rentabilidad de los bonos del gobierno de estados unidos a largo plazo.

Reemplazando enla formula usando los betas desapalancados se obtiene los siguientes costos de capital accionario:

Marriot= 20%
Restaurantes= 17%
Hospedaje= 20%
Servicios contratados= 16%

Ahora necesitamos calcular el costo de la deuda, donde usamos la siguiente formula:

Rd= Tasa libre de riesgo + prima de riesgo

Donde:
Tasa libre de riesgo a 30 años (largo plazo)= 8.95%
Las primas de riesgopor línea:

Prima de la tasa de la deuda por encima de los bonos del gobierno
Marriot 1.3%
Hospedaje 1.1%
Servicios contratados 1.4%
Restaurantes 1.8%

De donde se obtiene los siguientes valores de Rd:

Marriot= 10.25%
Restaurantes= 10.75%
Hospedaje= 10.05%
Servicios contratados= 10.35%

Finalmente el WACC se calcula reemplazando en la siguiente fórmula:

Costo de capital...