estructura de capital

1. ESTRUCTURA DE CAPITAL

Cuando se habla de la estructura de capital, se refiere a las proporciones que guardan la deuda y las acciones del lado del pasivo y el capital contable del balance general de una empresa.
La estructura de capital se refiere al capital de largo plazo, como las obligaciones y las acciones que emite la compañía que emite la compañía al financiarse.
Por eso cuando se hacereferencia a esa estructura, se incluye al capital que cumple con los siguientes requisitos:
Permanencia
Costo
Cuando se habla de estructura de capital, siempre se referirá en la combinación deuda-capital.
La teoría de la estructura de capital, establece una relación entre la estructura de capital de la entidad y el precio de las acciones y su costo de capital, proporcionando el conocimiento delos beneficios y los costos que trae aparejado el endeudamiento, lo cual ayuda a los directivos financieros a escoger la estructura de capital optima para la empresa.
Existen varias diferencias entre financiarse con deuda o con acciones. Podemos señalar entonces tres diferencias importantes:
1. Prioridad de pago: primero se remunera a los acreedores, luego a los accionistas.
2. Diferencia de riesgo.Como los acreedores cobran primero, la deuda es menos riesgosa; a los acreedores se les promete rentabilidad independientemente de los resultados operativos de la empresa.
En cambio, los accionistas no tienen asegurado un cobro de dividendos, por lo cual su riesgo es mayor y en consecuencia, será mayor el rendimiento que exigirán para invertir en acciones.
3. Efectos impositivos. Los intereses dedeuda son deducibles a los efectos del impuesto sobre la renta, mientras que esto no ocurre con los dividendos.

2. EFECTO DE LOS IMPUESTOS
Para iniciar este apartado primero debemos saber qué son los impuestos, de acuerdo a Lobato se entiende que “El impuesto es la prestación en dinero o en especie que establece el Estado conforme a la Ley, con carácter obligatorio, a cargo de personas físicas ymorales para cubrir el gasto público y sin que haya para ellas contraprestación o beneficio especial, directo o inmediato”. (Rodríguez, 2002, pág. 61)
Ahora bien, sin entrar en generalidades sobre la obligación de pagar impuestos, el problema aquí es cuál es el efecto que causa esa obligación de pago y que gravan, en el caso de los impuestos directos, en el área de las finanzas, el impuesto es“la exacción efectuada sobre el gobierno federal sobre el patrimonio de los contribuyentes… son una contribución obligatoria, sin contraprestación, no recuperable…” (Ecofinanzas, 2011)
Los primeros autores conocidos que tuvieron en cuenta el efecto de los impuestos en la estructura de capital de la empresa fueron Modigliani y Miller (1963), lo que de paso sirvió para que corrigieran su tesis deirrelevancia de la estructura de capital en relación con el valor de la empresa, al considerar las grandes ventajas fiscales de la deuda que no habían valorado.
Dentro del tema de la estructura del capital, los expertos concuerdan en que el uso correcto del apalancamiento financiero puede tener un efecto favorable en la valoración total de las empresas. “Es necesario considerar dos clases deimpuestos: corporativos y personales…, sus efectos se mezclarán con las imperfecciones del mercado” (Van Horne, Fundamentos de administración financiera, 2002, pág. 67)
La ventaja de la deuda en un mundo con impuestos corporativos es el pago de intereses es un gasto deducible para las empresas emisoras. Sin embargo, no sucede lo mismo con el pago de dividendos en el caso de las compañías que los pagan.Por lo tanto, la cantidad total de fondos disponibles para para a los tenedores de deuda y a los accionistas es mayor si se usa la deuda.
Como ejemplo de lo anterior se muestra el siguiente caso:


COMPAÑÍA ND
COMPAÑÍA D
Ingresos operativos netos
$2,000
$2,000
Intereses de la deuda (también, ingreso de los tenedores de deuda)
0.00
600
Ingresos antes de impuestos
$2,000
$1,400
Impuestos (tasa...