estructura de capital

Biografía Miller, Merton
(Boston, 1923-Chicago, 2000) Economista estadounidense. Se graduó en la Universidad de Harvard (1944) y, después de trabajar en el departamento del Tesoro, entró en la Johns Hopkins University de Baltimore, donde se doctoró en economía. Pasó luego por el Carnegie Institute of Tecnologie de Pittsburgh y se incorporó a la Escuela de Administración de Negocios de laUniversidad de Chicago. En 1990 le fue otorgado el premio Nobel de Economía, conjuntamente con los profesores H. Markowitz y W. Sharpe, por sus investigaciones acerca de las relaciones entre la estructura financiera y la política de dividendos de las empresas; investigaciones que tienen sus orígenes en 1958, cuando junto con Franco Modigliani (Nobel de Economía en 1985) desarrolló su tesis sobre laestructura de capital óptima de una empresa. Esta tesis, conocida bajo el nombre de «tesis de Modigliani-Miller», renovó el clima tradicional del análisis financiero al considerar que, bajo ciertas hipótesis, el coste total del capital y el valor de la empresa son independientes de la ratio de endeudamiento, por lo que no existe una estructura financiera óptima de la empresa. Sus obras mássignificativas son The Cost of Capital, Corporation Finance, and the Theory of Investment (1958); Corporate Income, Taxe and the cost of Capital: A Correction (1963), escritos ambos en colaboración con F. Modigliani; A Model for the Demand for Money by Firms (1966), en colaboración con David Orr, y The Theory of Finance, libro escrito en compañía de E. F. Fama.
Biografía Modigliani, Franco
(1918- )Economista estadounidense de origen italiano. Descendiente del famoso pintor, nació en Roma, en cuya Universidad se doctoró en leyes en 1939, año en que se trasladó a Estados Unidos. Desde 1962 trabajó en el Departamento de Economía del Instituto de Tecnología de Massachusetts (Cambridge). En 1985 le fue otorgado el premio Nobel de Economía. De la valoración sobre la obra científica del galardonadocabe destacar: su enfoque, sus teorías y su método. Respecto al enfoque, se observa a lo largo de su actividad académica el esfuerzo por compatibilizar las aportaciones de John Maynard Keynes con la economía convencional, que se mostraba incapaz de dar explicación satisfactoria a realidades evidentes entonces como el desempleo. El resultado de ese enfoque sirvió de base para la recuperaciónneoclásica deKeynes, dando lugar a la gran síntesis neoclásica. Esta visión fue también compartida por grandes economistas como Hicks, Hansen y Samuelson.
El segundo elemento importante en la obra de Modigliani son sus teorías. De ellas es preciso mencionar, en primer lugar, la de la función de consumo, conocida por la «hipótesis del ciclo-vital», donde lo relevante para explicar el consumo deuna sociedad son las previsiones de ingresos de toda una vida, teniendo en cuenta que en determinados períodos de ésta los ingresos serán más bajos, mientras que en otros, al ser más altos,se podrá ahorrar y prevenir los primeros.
También, en el campo de la estructura financiera de las empresas, ha producido aportaciones científicas importantes, como el trabajo efectuado con Merton H. Miller y publicado enAmerican Economic Review, vol. 59 (1969).
En cuanto al método, es preciso mencionar que F. Modigliani ha sido uno de los grandes impulsores de los modelos econométricos de la economía, lo que le ha conducido a colaborar con instituciones norteamericanas e incluso con el Banco de España. Por todo ello Modigliani reúne dos componentes en su creación científica: los trabajos de medición ycuantificación, que tanto valora la Academia Sueca, y las aportaciones en ideas sustantivas.
Supuestos básicos del análisis de la estructura del capital
Como sabemos, el coste del capital medio ponderado se obtiene a través de la combinación de los costes individuales de cada fuente financiera a largo y medio plazo con sus respectivas ponderaciones. Estas últimas nos indicaban la proporción del valor...