Eva, Tasa De Retorno
Páginas: 14 (3339 palabras)
Publicado: 15 de abril de 2012
AJUSTES A LA TASA DE RETORNO DESDE LA PERSPECTIVA FINANCIERA.
De acuerdo con Stewart (p. 87-92) hay tres pasos para remover posibles distorsiones en la tasa de retorno (r) y por tanto en el cálculo del EVA, estos son:
Paso 1: El primer ajuste remueve el efecto de engranar la estructura del capital con deuda. Para hacerlo se suma al patrimonio la deuda sobre la cual se pagan intereses y ala NOPAT los intereses de la misma.
[pic]
NOPAT= Utilidades netas después de impuestos + intereses después de impuestos
Capital = Patrimonio + deuda
Paso 2: En este paso se eliminan otras distorsiones financieras, sumando el capital proveído por accionistas preferentes e inversionistas minoritarios al patrimonio y sumando a la NOPAT los dividendos para acciones preferentes y laprovisión para accionistas minoritarios.
[pic]
NOPAT = Utilidad Neta + dividendos preferentes + provisión para accionistas minoritarios!!
+ intereses después de impuestos
Capital = Patrimonio + Capital Preferente + Capital minoritario + Deuda
Paso 3: el último paso consiste en eliminar las distorsiones contables de la tasa de retorno. Esto se consigue sumando los equivalentes decapital (de patrimonio) al capital y sus cambios periódicos (disminuciones e incrementos) a la NOPAT.
[pic]
NOPAT = Utilidad Neta + Cambio en Equivalentes de Capital + Dividendos Preferentes + Provisión para accionistas minoritarios + Intereses después de impuestos
Capital = Patrimonio + Equivalentes de Capital + Capital Preferente
+ Capital Minoritario + Deuda
Los equivalentes decapital eliminan las distorsiones contables ya que adicionan a la tasa de retorno ítems que generalmente son tratados como gastos pero que en realidad son inversiones(, tales como investigación y desarrollo, valuación y costeo de inventarios, inversiones en publicidad y mercadeo, capacitación al personal, entre otros.
Estos ajustes garantizan que no interesa la estructura de capital de la empresa,ni las fuentes de financiación, lo que importa es simplemente la productividad del capital empleado.
6. UNA NUEVA HERRAMIENTA GERENCIAL:
EL SISTEMA INTEGRADO ABC-EVA
Dos profesores de la Universidad de Pittsburgh (EE.UU), Narcys Roztocky y Kim LaScola Needy (1998), han desarrollado una propuesta en la cual mezclan el métodode costeo basado en actividades, ABC[1] con un indicador de desempeño basado en la creación de valor, el EVA.
Según sus autores, el nuevo sistema resulta ser una nueva y poderosa herramienta gerencial, con la que se pueden manejar exitosamente los costos y el capital de las empresas y que permite además, crear valor a través del perfeccionamiento en las estructuras de costos.
Acontinuación se presenta la nueva práctica, su metodología y un ejemplo ilustrativo:
El nuevo sistema tiene su origen en la Gerencia Basada en Actividades, GBA (ABM, Activity Based Management), ya que ésta presentaba la falla de no tener en cuenta el costo por el uso del capital, por lo cual se buscó adicionar un componente que incorporara dicho costo. (Hubell[2])
1 MOTIVACION PARA IMPLEMENTAR ELSISTEMA ABC-EVA
El sistema ABC-EVA es especialmente valioso para empresas que tienen altos costos de capital. Con el objetivo de ayudar a las empresas a decidir si este sistema tiene el potencial para mejorar su información de costos, se debe examinar el ratio costos de capital a costos operacionales. El índice que es llamado CO-ratio, puede ser mostrado matemáticamente así:
CO-ratio =Costos de capital / Costos operacionales
Si el CO-ratio es alto, mayor al 10%[3], la empresa debería considerar la implantación del sistema ABC-EVA.
6.2 ETAPA DE PREIMPLEMENTACIÓN
Como con cualquier nuevo sistema, el paso más importante es obtener el apoyo y compromiso de las directivas empresariales. Luego de obtener este apoyo y para mostrar su compromiso, la gerencia debe ensamblar...
De acuerdo con Stewart (p. 87-92) hay tres pasos para remover posibles distorsiones en la tasa de retorno (r) y por tanto en el cálculo del EVA, estos son:
Paso 1: El primer ajuste remueve el efecto de engranar la estructura del capital con deuda. Para hacerlo se suma al patrimonio la deuda sobre la cual se pagan intereses y ala NOPAT los intereses de la misma.
[pic]
NOPAT= Utilidades netas después de impuestos + intereses después de impuestos
Capital = Patrimonio + deuda
Paso 2: En este paso se eliminan otras distorsiones financieras, sumando el capital proveído por accionistas preferentes e inversionistas minoritarios al patrimonio y sumando a la NOPAT los dividendos para acciones preferentes y laprovisión para accionistas minoritarios.
[pic]
NOPAT = Utilidad Neta + dividendos preferentes + provisión para accionistas minoritarios!!
+ intereses después de impuestos
Capital = Patrimonio + Capital Preferente + Capital minoritario + Deuda
Paso 3: el último paso consiste en eliminar las distorsiones contables de la tasa de retorno. Esto se consigue sumando los equivalentes decapital (de patrimonio) al capital y sus cambios periódicos (disminuciones e incrementos) a la NOPAT.
[pic]
NOPAT = Utilidad Neta + Cambio en Equivalentes de Capital + Dividendos Preferentes + Provisión para accionistas minoritarios + Intereses después de impuestos
Capital = Patrimonio + Equivalentes de Capital + Capital Preferente
+ Capital Minoritario + Deuda
Los equivalentes decapital eliminan las distorsiones contables ya que adicionan a la tasa de retorno ítems que generalmente son tratados como gastos pero que en realidad son inversiones(, tales como investigación y desarrollo, valuación y costeo de inventarios, inversiones en publicidad y mercadeo, capacitación al personal, entre otros.
Estos ajustes garantizan que no interesa la estructura de capital de la empresa,ni las fuentes de financiación, lo que importa es simplemente la productividad del capital empleado.
6. UNA NUEVA HERRAMIENTA GERENCIAL:
EL SISTEMA INTEGRADO ABC-EVA
Dos profesores de la Universidad de Pittsburgh (EE.UU), Narcys Roztocky y Kim LaScola Needy (1998), han desarrollado una propuesta en la cual mezclan el métodode costeo basado en actividades, ABC[1] con un indicador de desempeño basado en la creación de valor, el EVA.
Según sus autores, el nuevo sistema resulta ser una nueva y poderosa herramienta gerencial, con la que se pueden manejar exitosamente los costos y el capital de las empresas y que permite además, crear valor a través del perfeccionamiento en las estructuras de costos.
Acontinuación se presenta la nueva práctica, su metodología y un ejemplo ilustrativo:
El nuevo sistema tiene su origen en la Gerencia Basada en Actividades, GBA (ABM, Activity Based Management), ya que ésta presentaba la falla de no tener en cuenta el costo por el uso del capital, por lo cual se buscó adicionar un componente que incorporara dicho costo. (Hubell[2])
1 MOTIVACION PARA IMPLEMENTAR ELSISTEMA ABC-EVA
El sistema ABC-EVA es especialmente valioso para empresas que tienen altos costos de capital. Con el objetivo de ayudar a las empresas a decidir si este sistema tiene el potencial para mejorar su información de costos, se debe examinar el ratio costos de capital a costos operacionales. El índice que es llamado CO-ratio, puede ser mostrado matemáticamente así:
CO-ratio =Costos de capital / Costos operacionales
Si el CO-ratio es alto, mayor al 10%[3], la empresa debería considerar la implantación del sistema ABC-EVA.
6.2 ETAPA DE PREIMPLEMENTACIÓN
Como con cualquier nuevo sistema, el paso más importante es obtener el apoyo y compromiso de las directivas empresariales. Luego de obtener este apoyo y para mostrar su compromiso, la gerencia debe ensamblar...
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