Examen

Teoría de la inversión
El principio de aceleración. La teoría de los fondos prestables. Naturaleza de un proyecto de inversión. Administración financiera y mercados de capital. Equivalencias financieras entre flujos y stocks. Flujo de caja y valor presente neto del proyecto. Datos básicos para el análisis económico y financiero. Algoritmo del valor actual. Aplicación a bonos, acciones ordinariasy valor de la empresa. Problemas de los criterios alternativos. Secuencia temporal: finalización de inversiones, fecha óptima para iniciar una construcción. Mercados de capital perfectos e imperfectos. Planeamiento de las inversiones. Racionamiento del capital. Análisis costo-beneficio en el sector público.

Recordemos que la inversión, de acuerdo con las cuentas nacionales, es el monto degasto destinado a la adquisición de nuevos equipos de producción y nuevas construcciones productivas, medido en forma apropiada a precios constantes. La explicación de por qué la inversión alcanza un nivel determinado y no otro ha sido fuente de distintas hipótesis en la teoría económica. Una de las hipótesis más simples es la correspondiente al principio de aceleración. De acuerdo con este principio,la inversión responde a las cambiantes condiciones de la demanda. Si ésta aumenta, habrá un exceso de demanda de bienes. En tal situación, las firmas tienen dos opciones: o bien elevar los precios, o bien satisfacer la demanda elevando su oferta. Bajo ciertas condiciones, especialmente en la visión keynesiana del mundo, los ajustes por cantidad tienen precedencia. Las firmas aumentan su capacidadde producción invirtiendo en planta y equipamiento. Empero, en el mundo real incierto, es de esperar que las firmas no aumenten en forma inmediata su capacidad sino en forma gradual (por ejemplo, aumentando un poco su capacidad si hubo un aumento de demanda, comprobar luego si la demanda se sostiene, seguir aumentando en tal caso la capacidad hasta la convergencia al nivel deseado de capacidad).Dada una relación capital-producto deseada v=K/Y el cambio del capital es una fracción del cambio de la demanda: Kt-Kt-1=v(Yt-Yt-1). Como v es una fracción inferior a la unidad, un cambio de la demanda requerirá un cambio menor del stock de capital. Pero aunque definimos a la inversión como la diferencia Kt-Kt-1 ésta no es aún una teoría de la inversión. Por ejemplo, podría darse el caso de queeste cambio del stock de capital no pudiera realizarse, por industrias proveedoras de bienes de capital restringidas en su producción, retrasos en las entregas, etc. Esto ha llevado a postular que solamente una porción de la inversión deseada será emprendida, por ejemplo a través de una regla lineal de ajuste parcial de la inversión al nivel deseado It=µ It* . Por consiguiente, la inversiónrealizada en la práctica – es decir el cambio real del stock de capital – será una fracción del cambio deseado. Como It=Kt-Kt-1 e It*=Kt*-Kt-1 ►[1] Kt= µKt*-(1- µ)Kt-1. Pero It*=v(Yt-Yt-1) de modo que Kt*-Kt-1= v(Yt-Yt-1) . Dado que Kt-1=vYt-1 se obtiene simplemente que Kt*=vYt. Reemplazando en [1] ► [2] Kt= µvYt+(1-µ)Kt-1. Reemplazando en forma iterada en esta expresión los stocks de capital se obtieneKt=µv Σi=1∞(1-µ)i-1Yt-i. Esto representa una función de inversión con la forma [3] It=µv Σi=1∞(1-µ)i-1 (Yt-i-Yt-i-1) en la que la inversión realizada será una fracción µ de la inversión deseada, en tanto ésta será una fracción (v) de los cambios pasados en la demanda agregada. La forma de esta ecuación es la de un polinomio con "rezagos distribuidos" que declinan en forma geométrica. Los efectos decambios muy antiguos de la demanda tendrán, por consiguiente, efectos más reducidos sobre la inversión deseada actual. De esta forma, el stock actual de capital se irá aproximando al stock deseado de capital.

La inversión bajo condiciones de certidumbre

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La teoría del capital y la inversión de Irving Fisher 1 fue expuesta en su Teoría del Interés (1930). La teoría fisheriana del...