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COBERTURA CON OPCIONES 
Ante el riesgo que comporta la incertidumbre económica, los agentes económicos tienen las siguientes alternativas:
1.- Adoptar una actitud pasiva, es decir, no cubrirse.
2.- Efectuar una cobertura total o parcial de sus posiciones.

1) Introducción
La cobertura consiste en la búsqueda y adopción, por el inversor, de mecanismos de protección específicos paraeliminar o reducir los posibles efectos desfavorables que pueda sufrir su posición de contado en el futuro.
Para decidir una determinada estrategia de cobertura, en principio, han de evaluarse las siguientes cuestiones:
1.- El riesgo existente, es decir, el riesgo que se asume si no se toman medidas de cobertura. Se trata de un riesgo subjetivo, basado en la predicción acerca de la evolución de losprecios.
2.- El grado de cobertura. Es una decisión que cada inversor esta dispuesto a asumir.
3.- La instrumentalización de la cobertura. 
Puede ser natural o artificial. En el primer caso el inveresor modifica su posición con el fin de limitar su exposición al riesgo. La artificial, se basa en la utilización de instrumentos derivados, sin modificar la posición existente en el contado.
4.- Loscostes de la operación. 
Tales como comisiones pagadas, coste de oportunidad de los fondos empleados, costes de gestión y seguimiento de la cobertura, etc.

2) La Cobertura con Opciones
Las opciones quizá son el mejor instrumento para cubrir cualquier riesgo sobre el precio del Activo Subyacente. Con la opción estamos traspasando el riesgo de pérdida a un tercero mientras conservamos en nuestropoder la posibilidad de seguir obteniendo beneficios, en caso de una evolución favorable de los precios. Podemos imaginarla como una Póliza de Seguro. Pagamos una prima a cambio de cubrir un riesgo, si el evento productor del riesgo no se materializa, continuaríamos disfrutando del bien asegurado, perdiendo solo la prima pagada.
La cobertura con otros instrumentos, como por ejemplo futuros,implicaría que estaríamos transfiriendo, tanto nuestros riesgos de pérdida, como la posibilidad de obtener beneficios caso que los mismos se produjeran.
Una estrategia de cobertura con opciones, por tanto, tendría como objeto la protección de una posible pérdida sobre un Activo o Pasivo, de nuestra propiedad, de manera que la pérdida obtenida en una determinada posición sea compensada por la gananciade la otra.
Si la posición al contado esta expuesta al riesgo de una posible subida de precios, la cobertura se realizara mediante:
1.- Compra de Futuros.
2.- Compra de Calls.
3.- Venta de Puts.
Es decir, con una posición en derivados que registra ganancia cuando los precios suben.
Si la posición al contado esta expuesta al riesgo de una posible reducción en los precios la cobertura serealizara mediante:
1.- Venta de Futuros.
2.- Compra de Puts.
3.- Venta de Calls.
Es decir, se trata de una posición en derivados que registra ganancias cuando los precios suben.
Teniendo en cuenta que:
+ Futuro + Put - Call =0
El comportamiento de los futuros es identico al comportamiento de cualquier subyacente. Si se ha comprado un futuro, al subir el precio del subyacente se obtendránbeneficios, mientras que si se ha vendido un futuro, al subir el precio del subyacente se entra en perdidas. Por lo tanto, a partir de un futuro (u otro activo subyacente) comprado o vendido se puede generar una posición sintética de menor riesgo gracias a la combinación de la posición con opciones Put u opciones Call. 
Así, se puede distinguir dos tipos de cobertura con opciones: 
1.- Aquellas cuyoresultado neto es una nueva posición con riesgo limitado (Put y Call protectoras) y 
2.- Aquellas cuyo resultado neto es una posición con mayor riesgo pero también con mayor beneficio (Put y Call cubiertas).
La forma mas simple de cubrir riesgos ante movimientos adversos del mercado es comprando opciones Call cuando nuestro riesgo reside en movimientos alcistas del mercado, es decir, cuando...