Flujos financieros

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Determinación de Flujos de Fondos
Definición de Flujo de Fondos. Flujo de Fondos Operativos. Flujo de Fondos de Capital. Flujo de Fondos para Accionistas. Flujo de Fondos Netos. Relaciones de los distintos flujos entre si y con las medidas contables.
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Utilidad de los Flujos de Fondos.
Cada vez que se realiza una inversión es interés del inversor saber si lamisma cumplirá con su retorno esperado. La manera que tiene el inversor para analizar la viabilidad de la operación es calcular el Valor Actual Neto de la misma.
Valor Actual Neto = − I 0 + Σ
1 n

Flujos de Fondos n (1 + i ) n
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Definición
“La expresión flujo de fondos hace referencia a un monto de dinero generado por un activo real o financiero para susposeedores”

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Información Necesaria
Para obtener los Flujos de Fondos de una empresa o proyecto es necesario contar con los Estados de Resultados y Balances proyectados. Esto implica una doble tarea:
? Proyectar

los Estados Contables. ? Determinar los Flujos de Fondos.

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Estados Contables Proyectados
Por ahoratomaremos los Estados Contables proyectados como dato. Más adelante veremos como proyectar Balance General y Estado de Resultados en forma consistente. Veamos los Estados Contables proyectados de la empresa Plan 96.
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Balance General Proyectado de Plan 96
Balance (millones) Caja e Inversiones C.P. Bienes de Cambio Cuentas a Cobrar Activos Corrientes ActivosFijos Deprec. Acumulada Activos Fijos Netos Activos Totales Cuentas a Pagar Deuda Financiera CP Pasivo Corriente Deuda Financiera LP Pasivo No Corriente Pasivo Total Capital Social Ganancias Acumuladas Patrimonio Neto Pasivo + PN 2000 0 0 0 0 18000 18000 18000 0 0 0 6000 6000 6000 11190 810 12000 18000 2001 326 1696 2544 4566 19080 3180 15900 20466 3180 0 3180 4800 4800 7980 11190 1296 12486 204662002 1826 1798 2697 6320 20225 6551 13674 19994 3371 0 3371 3600 3600 6971 11190 1834 13024 19994 2003 3509 1906 2858 8274 21438 10124 11314 19588 3573 0 3573 2400 2400 5973 11190 2425 13615 19588 2004 5386 2020 3030 10436 22725 13911 8813 19250 3787 0 3787 1200 1200 4987 11190 3072 14262 19250
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Estado de Resultados Proyectado de Plan 96
Est. de ResultadosVentas Costo de Ventas Resultado Bruto Gs. Generales y Adm. Depreciaciones BAII (EBIT) Intereses Pagados Intereses Ganados BAI (EBT) Impuestos Ingreso Neto Dividendos Ganancias Retenidas 2000 20000 (6000) 14000 (5000) 9000 0 9000 (3600) 5400 (4590) 810 2001 21200 (6360) 14840 (5300) (3180) 6360 (960) 0 5400 (2160) 3240 (2754) 486 2002 22472 (6742) 15730 (5618) (3371) 6742 (768) 0 5974 (2389) 3584(3047) 538 2003 23820 (7146) 16674 (5955) (3573) 7146 (576) 0 6570 (2628) 3942 (3351) 591 2004 25250 (7575) 17675 (6312) (3787) 7575 (384) 0 7191 (2876) 4315 (3667) 647

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Diferentes Flujos de Fondos.
Cada flujo de fondos tiene un significado relacionado con sus destinatarios o con las fuentes que lo generan, y se determina de una manera diferente. Los tresFF que utilizaremos son:
? Flujo

de Fondos Operativos. ? Flujo de Fondos de Capital. ? Flujo de Fondos para Accionistas.
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Flujo de Fondos Operativos (FFOp)
“El Flujo de Fondos Operativos es el monto de dinero generado por la empresa con sus operaciones, como si esta no tuviera deuda financiera”

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Determinación
Paradeterminar el FFOp es preciso tener en cuenta:
? BAII ? Depreciaciones ? Capital

de Trabajo Neto ? Impuestos ? Inversiones

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Determinación
Es posible comenzar el cálculo del FFOp con el BAII del Estados de Resultados. El BAII refleja el dinero obtenido por la empresa después de haber cumplido con algunas sus obligaciones operativas. Sin embargo,...
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