frenkel globalizacion y crisis
Páginas: 40 (9975 palabras)
Publicado: 26 de mayo de 2014
R E V I S T AR E V I S A AC E P A L A8 0 E P A L O S T O
DE L T
DE
C •
AG 80
2003
Globalización y
crisis financieras
en América Latina
Roberto Frenkel
Investigador Titular del
Centro de Estudios
Este artículo está enfocado en las crisis financieras y cambia-
de Estado y Sociedad (CEDES),
Profesor de la Universidad
rias que tuvieron lugar en el contexto de la globalizaciónfi-
de Buenos Aires,
Director del Banco de la
Provincia de Buenos Aires
frenkelr@bapro.com.ar
nanciera de América Latina. Está dividido en cuatro secciones.
En la primera se presenta una visión sintética de la globalización financiera acaecida en los últimos 30 años. La segunda
muestra un modelo común a las crisis de la década de 1990 y
a las de comienzos del decenio de 1980. Latercera examina
otras experiencias de globalización que no condujeron a crisis
y sobre esa base analiza las medidas de prevención. Y la cuarta pasa revista a las trayectorias que conducen a una integración financiera segmentada y esboza algunas reflexiones sobre
los problemas de coordinación internacional.
A G O S EN 2 0 0 3
GLOBALIZACION Y CRISIS FINANCIERAS T O AMERICA LATINA • ROBERTO FRENKEL41
42
REVISTA
DE
LA
CEPAL
80
•
AGOSTO
2003
I
Tres décadas de América Latina en la
globalización financiera
El proceso moderno de globalización financiera cumple tres décadas. Sus inicios pueden fecharse entre
1971 y 1973, en el período en que Estados Unidos liberó la atadura del dólar al oro y se adoptó la flotación de las monedas de los principales paísesdesarrollados. El abandono del sistema de tipos de cambio
fijos que regía desde los acuerdos de Bretton Woods
traspasó el riesgo cambiario al sector privado y estimuló el desarrollo de los mercados de cambio y sus derivados (Eatwell, 1997).
Otro hito inicial fue el aumento del precio del
petróleo decidido por la Organización de Países
Exportadores de Petróleo (OPEP) en 1973. La primeraconmoción petrolera generó fuertes desequilibrios comerciales, que debieron ser financiados. El mercado de
“eurodólares” tuvo entonces un fuerte aumento de demanda, al mismo tiempo que el superávit de los países exportadores de petróleo le proveía abundante liquidez.
La globalización financiera es un proceso histórico en dos dimensiones. En una, la globalización está
representada por el crecientevolumen de transacciones financieras a través de las fronteras. En la otra, por
la secuencia de reformas institucionales y legales que
se fueron realizando para liberalizar y desregular los
movimientos internacionales de capital y los sistemas
financieros nacionales.
Los avances cuantitativos y los cambios institucionales y legales se estimularon mutuamente. La competencia en los mercados decapitales desempeñó un
importante papel impulsor. El menor costo de los intermediarios internacionales desregulados puso presión
para que se redujeran los costos y hubiera menos regulaciones en los ámbitos nacionales. Las nuevas oportunidades que se abrieron en algunos países impulsaron la desregulación de las transacciones entre países
(D’Arista, 2002).
Una versión anterior de este artículosirvió de base para las deliberaciones del Grupo de Trabajo II, en la Segunda Reunión Plenaria del Foro Interparlamentario de las Américas. (Ciudad de Panamá, 20 y 21 de febrero de 2003). El autor agradece la colaboración de Martín Rapetti y las observaciones y sugerencias de un juez
anónimo de la Revista de la CEPAL.
La creciente integración financiera involucró e
involucra principalmente a lospaíses desarrollados. Sin
embargo, es destacable que las mayores economías de
América Latina formaran parte del proceso de globalización desde sus etapas iniciales. Brasil primero y
más adelante México, Venezuela, Argentina y Chile
fueron importantes receptores de capital en el decenio
de 1970. Estos dos últimos países, junto con Uruguay,
se convirtieron entonces en pioneros de drásticas...
DE L T
DE
C •
AG 80
2003
Globalización y
crisis financieras
en América Latina
Roberto Frenkel
Investigador Titular del
Centro de Estudios
Este artículo está enfocado en las crisis financieras y cambia-
de Estado y Sociedad (CEDES),
Profesor de la Universidad
rias que tuvieron lugar en el contexto de la globalizaciónfi-
de Buenos Aires,
Director del Banco de la
Provincia de Buenos Aires
frenkelr@bapro.com.ar
nanciera de América Latina. Está dividido en cuatro secciones.
En la primera se presenta una visión sintética de la globalización financiera acaecida en los últimos 30 años. La segunda
muestra un modelo común a las crisis de la década de 1990 y
a las de comienzos del decenio de 1980. Latercera examina
otras experiencias de globalización que no condujeron a crisis
y sobre esa base analiza las medidas de prevención. Y la cuarta pasa revista a las trayectorias que conducen a una integración financiera segmentada y esboza algunas reflexiones sobre
los problemas de coordinación internacional.
A G O S EN 2 0 0 3
GLOBALIZACION Y CRISIS FINANCIERAS T O AMERICA LATINA • ROBERTO FRENKEL41
42
REVISTA
DE
LA
CEPAL
80
•
AGOSTO
2003
I
Tres décadas de América Latina en la
globalización financiera
El proceso moderno de globalización financiera cumple tres décadas. Sus inicios pueden fecharse entre
1971 y 1973, en el período en que Estados Unidos liberó la atadura del dólar al oro y se adoptó la flotación de las monedas de los principales paísesdesarrollados. El abandono del sistema de tipos de cambio
fijos que regía desde los acuerdos de Bretton Woods
traspasó el riesgo cambiario al sector privado y estimuló el desarrollo de los mercados de cambio y sus derivados (Eatwell, 1997).
Otro hito inicial fue el aumento del precio del
petróleo decidido por la Organización de Países
Exportadores de Petróleo (OPEP) en 1973. La primeraconmoción petrolera generó fuertes desequilibrios comerciales, que debieron ser financiados. El mercado de
“eurodólares” tuvo entonces un fuerte aumento de demanda, al mismo tiempo que el superávit de los países exportadores de petróleo le proveía abundante liquidez.
La globalización financiera es un proceso histórico en dos dimensiones. En una, la globalización está
representada por el crecientevolumen de transacciones financieras a través de las fronteras. En la otra, por
la secuencia de reformas institucionales y legales que
se fueron realizando para liberalizar y desregular los
movimientos internacionales de capital y los sistemas
financieros nacionales.
Los avances cuantitativos y los cambios institucionales y legales se estimularon mutuamente. La competencia en los mercados decapitales desempeñó un
importante papel impulsor. El menor costo de los intermediarios internacionales desregulados puso presión
para que se redujeran los costos y hubiera menos regulaciones en los ámbitos nacionales. Las nuevas oportunidades que se abrieron en algunos países impulsaron la desregulación de las transacciones entre países
(D’Arista, 2002).
Una versión anterior de este artículosirvió de base para las deliberaciones del Grupo de Trabajo II, en la Segunda Reunión Plenaria del Foro Interparlamentario de las Américas. (Ciudad de Panamá, 20 y 21 de febrero de 2003). El autor agradece la colaboración de Martín Rapetti y las observaciones y sugerencias de un juez
anónimo de la Revista de la CEPAL.
La creciente integración financiera involucró e
involucra principalmente a lospaíses desarrollados. Sin
embargo, es destacable que las mayores economías de
América Latina formaran parte del proceso de globalización desde sus etapas iniciales. Brasil primero y
más adelante México, Venezuela, Argentina y Chile
fueron importantes receptores de capital en el decenio
de 1970. Estos dos últimos países, junto con Uruguay,
se convirtieron entonces en pioneros de drásticas...
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