Gestión fiscal y monetaria antes de la crisis. lecciones para la regulación financiera

GESTIÓN FISCAL Y MONETARIA ANTES DE LA CRISIS
LECCIONES PARA LA REGULACIÓN FINANCIERA

Fabio Enrique Baquero T.

Un análisis de la crisis económica y financiera actual nos lleva al estudio de la conveniencia de una raquítica regulación en el sector financiero que, al otorgar mayor libertad en el accionar de las entidades de este sector, permite que ocurran situaciones como la que atravesamosactualmente en materia económica. La politización de los intereses de Wall Street ha llevado a tomar, una tras otra, medidas equivocadas. Es el caso de la desregulación financiera de la ley Gramm-Leach-Bliley y las medidas de recorte fiscal de 2001. Es un dilema moral que surge del fallo estructural de las políticas libertarias que dejan gran parte de las decisiones al “buen criterio” de la manoinvisible del mercado.

CONTEXTUALIZACIÓN HISTÓRICA

Para situarnos adecuadamente en el propósito de este ensayo, se hace necesario hacer un pequeño recuento histórico de la actual crisis económica y financiera mundial.

Con el fin de hacer frente a su promesa de campaña, el presidente Bush promueve, a inicios de 2001, un polémico recorte fiscal que, según los republicanos, buscabaincentivar la inversión tras el estallido de la burbuja de las punto com. El apoyo del Partido Republicano en el Congreso facilitó su propósito y el proyecto fue prontamente aprobado.

Para compensar dicha medida y bajo la presión de mitigar el nerviosismo en la economía por la entrada en recesión, los atentados del 11 de Septiembre y la quiebra de Enron, la FED decidió unas sucesivas reducciones de latasa de interés con el fin de incentivar la inversión. Pero el resultado no fue como se esperaba, ya que esta reducción de tasas sirvió como estimulante a la carrera especulativa que había ya iniciado en los 90 en el sector inmobiliario, donde los individuos de bajo poder adquisitivo vieron una oportunidad de adquirir vivienda. El aumento repentino de la demanda en este sector causó que los bienesraíces empezaran a aumentar rápidamente de precio, lo cual propició que este sector se fuera en alza y que una parte de los crecientes demandantes compraran solo con fines especulativos. La acción de algunos bancos no se hizo esperar, quienes respondieron otorgando créditos a personas que normalmente no reúnen los requisitos para que estos le sean otorgados (“subprime” o “créditos basura”).Mientras la FED mantuvo las tasas bajas durante el 2003 y el 2004, todo fue bonanza para los integrantes del sector financiero, quienes cada vez especulaban más con sus títulos hipotecarios, los cuales se llegaron a considerara de calificación AAA y se propagaban cada vez más entre los bancos de inversión.

Su felicidad duró poco, ya que la FED inició con un constante aumento de sus tasas deinterés, desde un 1% a mediados de 2004 hasta un 5,25% a mediados de 2006 para contrarrestar la presión que estaba ejerciendo la inflación. La bonanza había acabado y el incumplimiento en el pago de hipotecas no se hizo esperar. La zozobra en el sector financiero llevó a los bancos a acumular caja y a que fueran más renuentes a la hora de otorgar créditos de cualquier tipo, mientras veían impotentes cómosus acciones caían precipitosamente en Wall Street. Ahora el sector financiero contaba con un grave problema de liquidez que costó la vida de históricas instituciones financieras como Lehman Brothers, quien tuvo que declararse en quiebra en Septiembre de 2008.

La crisis financiera no demoró en trasladarse al sector real de la economía, el cual tuvo serias dificultades en sus operaciones debidoa la dificultad de conseguir créditos para financiar sus inversiones. Para mitigar el impacto, el Gobierno Federal decide enviar su proyecto de salvamento al Congreso, el cual requería de una fuerte suma de dinero que finalmente sería asumida por los contribuyentes. El resto, es historia ya conocida.

POLÍTICA MONETARIA Y FISCAL: SU IMPACTO EN LA ECONOMÍA

Es acá pertinente hacer una...