Gloria
Páginas: 13 (3146 palabras)
Publicado: 9 de mayo de 2012
Supermercados Peruanos S.A.
Fundamentos
El rating otorgado a las acciones de SPSA se fundamenta en: La expansión exitosa y el posicionamiento de las marcas. La Empresa ha logrado ingresar con éxito a nuevos mercados, en donde destaca su entrada a provincias fuera del departamento de Lima (con 14 tiendas), lo cual expande su base de clientes y por lo tanto su potencial de crecimiento. Así,la participación sobre las ventas de mercado se incrementó, de 26.6% al cierre del 2006, a 34.5% a fines de junio 2011. Asimismo, el buen posicionamiento de las marcas y ubicación de las tiendas le han permitido un crecimiento en las ventas de 8.4% durante los últimos 12 meses finalizados a junio 2011, respecto al cierre del 2010, crecimiento superior al mostrado por su principal competidor(5.8%). En lo referente a la generación del negocio, en los últimos 12 meses finalizados a junio 2011, la Compañía registró un EBITDA de S/.171.1 millones, superior a los S/. 163.2 millones del cierre del 2010, sin embargo, dado el comportamiento de los costos y gastos operativos, así como a la mayor competencia, el margen EBITDA disminuyó de 6.8 a 6.6% en el primer semestre del año. No obstante, esimportante mencionar que este porcentaje se mantiene por encima de los mostrados en los años anteriores. De otro lado, cabe señalar que la Compañía se fondea a través de terceros y con proveedores, siendo los anteriores los de mayor participación en los últimos años. Sin embargo, durante el primer semestre del 2011 la Compañía incrementó la deuda financiera en 32.9%, con lo cual la participación deambas fuentes de financiamiento ha pasado a ser más equilibrada.
El incremento de la deuda será utilizado para la adquisición de terrenos para la expansión futura de la Compañía. Por lo anterior, el indicador Deuda Financiera / EBITDA se elevó de 2.0 a 2.6x en el semestre, lo cual lo ubica por encima de sus pares y no se esperaría un retorno en el muy corto plazo a los niveles que mostraba. Porsu parte, se debe rescatar que con la finalidad de mantener niveles de apalancamiento adecuados, la Empresa ha acompañado su plan de inversiones en los últimos años con constantes aportes de capital (S/. 62.6, 12.3, 18.2 y 28.4 millones en el 2007, 2008, 2009 y 2010, respectivamente) y con generación propia. Asimismo, se destaca la mejora en el calce de monedas entre la deuda y la facturación.Así, al cierre de junio 2011 la participación de la deuda en dólares fue 19.1%, porcentaje que está muy por debajo de lo registrado a fines del 2008 (63.9%).
Finalmente, y no menos importante, la clasificación de las acciones toma en cuenta el respaldo del Grupo Interbank, que le proporciona una mayor flexibilidad financiera y sinergias con los negocios que viene desarrollando el grupo en lo que aretail se refiere (tiendas por departamento, tiendas de mejoramiento del hogar, farmacias, comida, desarrollo de centros comerciales y retail financiero), el cual ha venido mostrado un buen desempeño. No obstante, se debe mencionar que el rating otorgado se encuentra limitado por las características propias del instrumento calificado, el cual no cuenta con preferencia de pago y más bien ocupa elúltimo lugar en el orden de prelación. Por otro lado, la Empresa se desenvuelve en un entorno muy competitivo y correlacionado con el desempeño de la economía, donde los requerimientos de capital son elevados para el financiamiento de su expansión.
Descripción de la Empresa
La Empresa inició sus operaciones en 1993 cuando la chilena Supermercados Santa Isabel (perteneciente a la familiachilena Elberg) compró los activos de Promociones Camino Real, principal accionista de la cadena de tiendas Scala. Posteriormente, en el 2003 el Grupo Interbank (controlado por la familia Rodríguez-Pastor) y el fondo Compass Capital Partners adquirieron la totalidad de la Empresa. En noviembre del 2007 el Grupo Interbank compró la participación del fondo Compass (28.51%), con lo que pasó a ser el...
Fundamentos
El rating otorgado a las acciones de SPSA se fundamenta en: La expansión exitosa y el posicionamiento de las marcas. La Empresa ha logrado ingresar con éxito a nuevos mercados, en donde destaca su entrada a provincias fuera del departamento de Lima (con 14 tiendas), lo cual expande su base de clientes y por lo tanto su potencial de crecimiento. Así,la participación sobre las ventas de mercado se incrementó, de 26.6% al cierre del 2006, a 34.5% a fines de junio 2011. Asimismo, el buen posicionamiento de las marcas y ubicación de las tiendas le han permitido un crecimiento en las ventas de 8.4% durante los últimos 12 meses finalizados a junio 2011, respecto al cierre del 2010, crecimiento superior al mostrado por su principal competidor(5.8%). En lo referente a la generación del negocio, en los últimos 12 meses finalizados a junio 2011, la Compañía registró un EBITDA de S/.171.1 millones, superior a los S/. 163.2 millones del cierre del 2010, sin embargo, dado el comportamiento de los costos y gastos operativos, así como a la mayor competencia, el margen EBITDA disminuyó de 6.8 a 6.6% en el primer semestre del año. No obstante, esimportante mencionar que este porcentaje se mantiene por encima de los mostrados en los años anteriores. De otro lado, cabe señalar que la Compañía se fondea a través de terceros y con proveedores, siendo los anteriores los de mayor participación en los últimos años. Sin embargo, durante el primer semestre del 2011 la Compañía incrementó la deuda financiera en 32.9%, con lo cual la participación deambas fuentes de financiamiento ha pasado a ser más equilibrada.
El incremento de la deuda será utilizado para la adquisición de terrenos para la expansión futura de la Compañía. Por lo anterior, el indicador Deuda Financiera / EBITDA se elevó de 2.0 a 2.6x en el semestre, lo cual lo ubica por encima de sus pares y no se esperaría un retorno en el muy corto plazo a los niveles que mostraba. Porsu parte, se debe rescatar que con la finalidad de mantener niveles de apalancamiento adecuados, la Empresa ha acompañado su plan de inversiones en los últimos años con constantes aportes de capital (S/. 62.6, 12.3, 18.2 y 28.4 millones en el 2007, 2008, 2009 y 2010, respectivamente) y con generación propia. Asimismo, se destaca la mejora en el calce de monedas entre la deuda y la facturación.Así, al cierre de junio 2011 la participación de la deuda en dólares fue 19.1%, porcentaje que está muy por debajo de lo registrado a fines del 2008 (63.9%).
Finalmente, y no menos importante, la clasificación de las acciones toma en cuenta el respaldo del Grupo Interbank, que le proporciona una mayor flexibilidad financiera y sinergias con los negocios que viene desarrollando el grupo en lo que aretail se refiere (tiendas por departamento, tiendas de mejoramiento del hogar, farmacias, comida, desarrollo de centros comerciales y retail financiero), el cual ha venido mostrado un buen desempeño. No obstante, se debe mencionar que el rating otorgado se encuentra limitado por las características propias del instrumento calificado, el cual no cuenta con preferencia de pago y más bien ocupa elúltimo lugar en el orden de prelación. Por otro lado, la Empresa se desenvuelve en un entorno muy competitivo y correlacionado con el desempeño de la economía, donde los requerimientos de capital son elevados para el financiamiento de su expansión.
Descripción de la Empresa
La Empresa inició sus operaciones en 1993 cuando la chilena Supermercados Santa Isabel (perteneciente a la familiachilena Elberg) compró los activos de Promociones Camino Real, principal accionista de la cadena de tiendas Scala. Posteriormente, en el 2003 el Grupo Interbank (controlado por la familia Rodríguez-Pastor) y el fondo Compass Capital Partners adquirieron la totalidad de la Empresa. En noviembre del 2007 el Grupo Interbank compró la participación del fondo Compass (28.51%), con lo que pasó a ser el...
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