Guia Práctica De Acciones

InvertirOnline Research
Sebastián Di Nucci
Juan Ignacio Gomez Vega
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Guía Práctica - Acciones
Técnicas de Valuación: Introducción al
Análisis Fundamental y Análisis Técnico
Marzo 2005

Sobre la Guía Práctica
Esta Guía Práctica trata los conceptos básicos en que se basan el Análisis Fundamental y el
AnálisisTécnico al momento de realizar la valuación de un instrumento financiero, como así
también un detalle de los principales indicadores macroeconómicos y contables, como
fuentes de información de utilidad.
Finalmente, el material educativo comprendido en este documento, es un complemento a los
conceptos y explicaciones de nuestro Curso Introductorio: Aprenda a Invertir en Acciones.
Para accedera la Presentación, el Curso Introductorio mencionado anteriormente y material
adicional, recomendamos ingresar a: http://www.invertironline.com/educacion.

Contenido
1 – Introducción al Análisis Fundamental
I. Sobre Análisis Fundamental

2

II. Indicadores Macroeconómicos Argentina

3

III. Indicadores Macroeconómico EE.UU.

5

IV. Ratios Contables

7

IV. Bibliografía yPublicaciones de Interés

10

2 – Introducción al Análisis Técnico
I. Sobre el Análisis Técnico

11

II. Definición de Tendencia, Soporte & Resistencia y Volumen

12

III. Pasos y Reglas para Implementar una Estrategia
IV. Bibliografía y Publicaciones de Interés

15
16

1. Introducción al Análisis Fundamental
I. Sobre el Análisis Fundamental
El análisis fundamental procuradeterminar un “valor correcto” o fair value para cualquier
activo a partir de factores macro y microeconómicos que afectan al emisor del mismo, a
través del descuento de los flujos futuros, la comparación de valores con respecto a otros
activos similares u otras técnicas de valuación.
Las principales corrientes de valuación fundamental son el flujo descontado de fondos
(discounted cash flow óDCF en inglés), la valuación relativa, el valor neto de los activos (net
asset value), la valuación de valores contingentes (contingent claim valuation) y la suma de
partes (para empresas que tienen distintas ramas de negocios).
Existen entonces dos aproximaciones básicas para estudiar las interrelaciones entre el precio
de un activo y el mundo financiero en general: esto son el enfoqueTop-Down y el enfoque
Bottom-Up.

Enfoque

Enfoque

TOP-DOWN

BOTTOM-UP

1

Condición Macroeconómica

3

(Internacional y Nacional)

2

Situación del Sector/Industria

3

Situación del Emisor

2

1

Análisis del Activo de Interés
(Acción, Bono, Híbrido)
Como su nombre lo indica, el primero parte por entender el entorno macroeconómico del
país al que pertenece el activoasí como también el entorno macro mundial, y luego ir
adentrándonos en la realidad del sector de la economía a que pertenece el activo y
finalmente, en el flujo de fondos propio del emisor del activo (sea este una empresa o un
gobierno). En el caso del Bottom-Up, el enfoque parte de analizar en primer lugar la situación
del emisor del activo, luego la situación del sector de la economía a quepertenece y
finalmente, la relación con el resto de la economía nacional y mundial.
Aquí analizaremos el enfoque top-down, que es el que más se utiliza a nivel general. A favor
del esquema top-down se ha demostrado que existe una cierta correlación positiva entre el
precio agregado de los precios y distintas series económicas como el empleo, el ingreso y la
producción. Más aún, lo másdestacado de las investigaciones sobre las inversiones es que la
parte más relevante del armado de un portafolio es el asset-allocation, o la porción de la
cartera que se destinará a un país o región determinado, y para ello es esencial comenzar con
un enfoque top-down.
En los siguientes anexos encontrará información útil para llevar a cabo valuaciones
fundamentales de activos argentinos y...