Historia del oro

EL Oro en el Sistema Financiero Internacional

Adrián Ascanio
Gerencia de Administración de Reservas Internacionales

Marzo 2010

ÍNDICE I. Antecedentes. II. Por qué los Bancos Centrales mantienen Oro. III. El mercado Internacional del Oro. IV. Actuación de los Bancos Centrales en el Mercado del Oro V. Oro como Activo Refugio, Perspectivas

I. Antecedentes.
• Patrón Oro: Inicia enInglaterra (siglo XVI), cuando la Guinea de oro se cotiza con prima sobre el Shilling de plata. El patrón se formaliza durante la etapa de post guerras napoleónicas, cuando se establece como único estándar mediante el Acta de Lord Liverpool en 1816. • Debido a su industrialización, y comercio con Inglaterra, la mayoría de las naciones más importantes fueron adhiriendo sus sistemas monetarios alpatrón oro. Así, Alemania, Holanda y los países Escandinavos adoptaron el patrón en la década de 1870. Suiza, Bélgica y Francia lo hicieron en 1878, Austria en 1892, Japón en 1897, Rusia en 1899, e Italia en 1900. Estados Unidos lo adoptó formalmente en 1900, aunque desde 1879 ya lo implementaba en la práctica. • Entre 1914 y 1919, los países involucrados 1ra Guerra Mundial hicieron emisiones sinrespaldo a el objeto de financiar sus gastos militares, lo cual trajo consigo inflación. Luego, para hacer sus productos más competitivos devaluaron sus monedas. Ello causó pérdida de confianza y estimuló la demanda de oro a cambio, presionando las reservas del metal hasta el punto de suspender la convertibilidad.

I. Antecedentes.
Después de la guerra, la mayoría de los países regresó a una especiede patrón oro modificado, para más adelante, durante la Gran Depresión, abandonarlo de nuevo. En 1941, la mayoría de los países adoptó el sistema establecido en Bretton Woods, mediante el cual se obligaba a los países a valorar sus reservas de divisas a tasas fijas en términos de oro. Sin embargo, ya a partir de entonces muchos países establecieron la paridad de sus monedas en términos del dólarde EE UU, lo cual dio inicio al llamado patrón dólar. Para finales de 1973 el Presidente Nixon decretó oficialmente el desacoplamiento del oro ante las crecientes presiones de intercambio del metal por dólares estadounidenses, en un contexto de depreciación del dólar de USA. El oro, en consecuencia, ha tenido históricamente un rol determinante en la definición del valor de las monedas de lospaíses, en su carácter de activo de reserva. Dicho rol ha ido evolucionando en el tiempo, y aún cuando el valor de las divisas no está sujeto al patrón oro, las tenencias del metal por parte de las autoridades monetarias siguen siendo importantes, tanto en cantidad como en valor de mercado.

II. Por qué los Bancos Centrales mantienen Oro.
Durante las últimas 7 décadas, las autoridades monetarias enconjunto han mantenido cerca de 30 mil toneladas de oro en sus reservas. En este sentido argumentan tener razones variadas y muy válidas, entre las cuales destacan: Diversificación. Seguridad Económica Seguridad Física Contingencia Confianza Rendimiento Cobertura

II. Por qué los Bancos Centrales mantienen Oro.Diversificación
• Desde la perspectiva de análisis de portafolios, tiene sentidodistribuir el riesgo de las inversiones entre distintas clases de activos. El precio del oro varía en el tiempo tanto como fluctúan a su vez las tasas de interés y tipos de cambio de las divisas mantenidas en las carteras de inversión de reservas de los bancos centrales. • Sin embargo, mientras que la fluctuación de las divisas depende de la evolución de las economías de sus países y las políticasmonetarias respectivas, el precio del oro responde a otros factores, incluyendo la oferta y demanda física del metal. • Históricamente, la cotización del oro ha evidenciado una correlación inversa con la mayoría de las divisas, lo cual aumenta su atractivo. En consecuencia, al incluir oro en los citados portafolios se obtienen retornos menos volátiles, aspecto que las autoridades monetarias han...