Inestabilidad de los precios

DOCUMENTOS DE POLÍTICA ECONÓMICA
BANCO CENTRAL DE CHILE

Estabilidad de precios y estabilidad financiera: algunas reflexiones en la actual crisis financiera global
José De Gregorio Presidente Banco Central de Chile

N.° 28 - Diciembre 2008

ECONOMIC POLICY PAPERS
CENTRAL BANK OF CHILE

BANCO CENTRAL DE CHILE CENTRAL BANK OF CHILE
La Serie de Documentos de Política Económica, delBanco Central de Chile, divulga el pensamiento de las autoridades de la institución sobre la economía chilena y la conducción de la política monetaria. Esta Serie es una instancia de difusión y discusión de tópicos relevantes para los objetivos y el accionar del Banco Central, dirigida a un público más amplio que el de los especialistas. The Series of Economic Policy Papers of the Central Bank ofChile presents views and analyses of the Chilean economy and the conduct of monetary policy prepared by Bank authorities. This series, aimed at the general public, disseminates and discusses topics that are relevant to the goals and operations of the Central Bank.

Documentos de Política Económica del Banco Central de Chile Economic Policy Papers of the Central Bank of Chile ISSN 0717 - 7151Agustinas 1180 - Santiago, Chile Teléfono: (56-2) 6702475; Fax: (56-2) 6702231

ESTABILIDAD DE PRECIOS Y ESTABILIDAD FINANCIERA: ALGUNAS REFLEXIONES EN LA ACTUAL CRISIS FINANCIERA GLOBAL
José De Gregorio Presidente Banco Central de Chile Noviembre 2008

Resumen La actual crisis financiera internacional ha generado una importante discusión en torno al adecuado manejo de la política monetaria y sucapacidad de evitar crisis. Este manejo se vuelve particularmente complejo ante escenarios extremos, como el actual, tomando en cuenta el doble mandato que rige a la mayoría de los bancos centrales modernos, que los hace velar tanto por la estabilidad de precios como por la estabilidad financiera. Este documento presenta una discusión sobre el manejo de las políticas monetaria y financiera enepisodios de estrés. Asimismo, analiza cómo los elementos del marco actual de políticas macroeconómicas vigentes en Chile, sumados a una actitud prudente del sector privado, serán capaces de rendir frutos ante la peor crisis financiera que el mundo ha enfrentado en las últimas décadas.

ESTABILIDAD DE PRECIOS Y ESTABILIDAD FINANCIERA: ALGUNAS REFLEXIONES EN LA ACTUAL CRISIS FINANCIERA GLOBAL
José DeGregorio∗ Presidente Banco Central de Chile Diciembre 2008 La actual crisis financiera internacional ha generado una importante discusión en torno al adecuado manejo de la política monetaria y su rol en evitar crisis financieras, en particular cuando esta alcanza las magnitudes como las que estamos observando en los países desarrollados. Sobre estos temas quisiera hablar hoy, en el contexto deeste seminario “Pensando Chile 2009. Propuestas y desafíos en tiempos de crisis”, al que he sido invitado y que nos llama a mirar al futuro, más allá de la coyuntura que ha ocupado la mayor parte de nuestras energías en el último tiempo. Quisiera referirme, en particular, al rol que tienen los bancos centrales tanto en la estabilidad de precios, como en la estabilidad financiera. Es curioso que laestabilidad financiera fuera por mucho tiempo ignorada, o era el objetivo secundario de los bancos centrales. Incluso, hubo quienes pensaron que el único objetivo de los bancos centrales era la estabilidad de precios. No obstante, en su origen estas instituciones fueron creadas precisamente para lidiar con la inestabilidad financiera que provocaban las recurrentes corridas bancarias en el siglo XIXy principios del XX. La preocupación por la estabilidad de precios fue incluso institucionalizada con posterioridad en el mundo, siendo el esquema de metas de inflación el estado más reciente de este desarrollo. Es importante revisar en conjunto los temas de estabilidad de precios y estabilidad financiera, pues aquí se da con claridad el conocido principio de Tinbergen, el cual indica que para...