Información de Alicorp

Empresas

Asociados a:

FitchRatings
Alimentos / Perú

Alicorp S.A.A. y Subsidiarias
(Alicorp)

Informe Anual
Ratings

Mayo 2012

Tipo de
Instrumento

Rating
Actual

Rating
Anterior

Fecha
Cambio

Acciones

1ª (pe)

2ª (pe)

30/05/11

Bonos
AA+ (pe)
AA (pe)
30/05/11
Corporativos
Con información financiera auditada a diciembre 2011.

Perspectiva
EstableIndicadores Financieros
(S/. MM.)
Ingresos
EBITDA
Flujo de Caja Operativo (CFO)
Deuda Financiera Total
Caja y valores líquidos
Deuda Financiera / EBITDA (x)
Deuda Financiera Neta / EBITDA (x)
EBITDA / Gastos Financieros (x)
Fuente: Alicorp y Subsidiarias

Analistas
Elke Braun
(511) 444 5588
elke.braun@aai.com.pe
Javier Canchano G.
(511) 444 5588
javier.canchano@aai.com.peDic-11
4,256
578
242
511
111
0.9
0.7
14.5

Dic-10
3,741
570
269
561
150
1.0
0.7
18.2

Fundamentos
Sólida capacidad de generación operativa y conservador nivel de
apalancamiento financiero: La Empresa ha mostrado un crecimiento
sostenido en el EBITDA en los últimos años (CAGR 2007-2011: 13.2%)
en virtud de la mayor diversificación de productos y la mayor presencia
en elextranjero acorde con su estrategia de crecimiento al 2015. Si bien
AAI reconoce que la capacidad de generación es sensible a incrementos
en el costo de los principales insumos de producción, lo que se reflejó en
una reducción del margen EBITDA (de 15.2% en 2010 a 13.6% en
2011), se considera que la Empresa se encuentra en mejor posición para
minimizar el impacto de un costo alto de inventariosfrente a años
anteriores. Desde el 2009 la Empresa muestra un conservador nivel de
apalancamiento financiero (Deuda Financiera / EBITDA de 0.9x al
cierre de 2011 y 0.7x si se considera la deuda neta de caja) y un
EBITDA alto con respecto a sus obligaciones, de manera que muestra
una amplia holgura respecto a sus compromisos financieros de los
próximos años, lo que se ha visto favorecido con lareperfilación de sus
pasivos hacia el largo plazo, lo que corrobora el buen acceso al
financiamiento bancario y en el mercado de capitales.
Mejora en el mix de productos y mayor diversificación: Lo que se ha
visto reflejado en la incorporación de líneas de negocio no dependientes
de commodities y otras con mayor valor agregado, como también por la
entrada a nuevos mercados a nivel regionalen categorías diversificadas.
Constante mejora y profesionalización en la gestión del riesgo de las
materias primas y el logro de eficiencias operativas: La Empresa
evalúa constantemente el proceso de compra de materias primas (en
términos de volumen, cobertura, manejo de inventarios, coberturas, entre
otros). Asimismo, en el 2011 mantuvo sus gastos operativos controlados,
lo que le hapermitido mostrar una menor volatilidad en la rentabilidad
en un escenario con altos costos de inventarios.
Posición de liderazgo a nivel nacional y crecimiento en nuevos
negocios: La calificación incorpora la posición de liderazgo de la
Empresa a nivel nacional en casi todas sus líneas de productos, lo que es
apoyado por su amplia red de distribución en el mercado local. Destaca
también lahabilidad de la Compañía para adquirir empresas y poder
generar, de manera relativamente rápida, sinergias y eficiencias en
dichas adquisiciones sin incrementar significativamente el nivel de
deuda. De igual modo, Alicorp ha logrado asegurar la distribución en las
plazas del extranjero donde tiene presencia física (Argentina, Ecuador y
Colombia, países en donde sus negocios se vienen expandiendo).Así,
las ventas en el extranjero representaron el 24.6% de los ingresos en
2011, las mismas que se espera continúen incrementándose.
La perspectiva se mantiene estable; sin embargo, ésta podría revisarse
ante una mayor volatilidad de los flujos operativos y un mayor nivel de
deuda financiera producto de mayores inversiones o adquisiciones, que
provoquen un deterioro considerable en los...